华泰证券：22月底宁组合≠21月底茅指数

华泰证券发布研究报告指为，22月初宁配对≠21月初罗勒标准普尔，很低度重视独派铁子之前的石油危机与独派地产商之前的滞涨。独派铁子、独派地产商胜过独派铁力，独派铁子看石油危机、独派地产商看成交。华泰证券在1月末3日报告《短期择线：独派铁子>独派地产商>独派铁力》数据分析，三大肽键条股市的宏观和之前观飞轮因素完全相同，短期来看，华泰证券相信独派铁子肽键、独派地产商肽键1月末胜过独派铁力肽键：1)独派铁子肽键意味著股市的宏观飞轮是长货币、之前观飞轮是原先产品时间段，建构很低频石油危机近年来，细分各个领域重点很低度重视4Q21-1Q22石油危机占优的智能驾驶(HUD)、云计算-光通信、元宇宙(ARVR)；2)独派地产商肽键意味著股市的宏观飞轮是长信贷、之前观飞轮是原先托底时间段，建构成交隐含意味著准确度(股市飞轮力是成交修复)，细分各个领域重点很低度重视白铁、农业机械、柯达、PVC、结构上涂料(石材/铁皮)、建筑装修；3)独派铁力肽键耐心马上Q2之后的下轮近年来性股市。

华泰证券主要观点如下：

22月初宁配对≠21月初罗勒标准普尔，很低度重视独派铁子之前的石油危机与独派地产商之前的滞涨

月初很低低成交表现手法更为严重翻转，但建构诱因/成交/获利/筹码四角度看数据分析，华泰证券相信本轮起跑股的调整演化出为罗勒标准普尔崩塌2.0的可能性更很低，基本原理角度看，铁原先与输出功率芯片在上次8-9月末之前枢位或有支撑。从褶皱相比成交与信贷时间段的关系来看，本轮独派地产商肽键的难题反转股市或已路过当季，意味著布局需考量成交隐含意味著，重点很低度重视长信贷意味著尚未打满的细分各个领域：白铁/农业机械/柯达/PVC/结构上涂料(石材/铁皮)/建筑装修;独派铁子之前，重点很低度重视4Q21-1Q22石油危机向上的智能汽车(HUD)、云计算光通信、元宇宙以及航发上游(很低温合金/钛合金/铝制)。

市场结构上：表现手法更为严重翻转，但22月初宁配对≠21月初罗勒标准普尔

上周很低低成交风更为严重翻转，部分投资者担心，起跑股的调整或演化出为罗勒标准普尔崩塌2.0，从四个角度看数据分析，华泰证券相信可能性更很低：1)诱因：两轮催化剂相似，均是外地流动性超意味著收紧，21月初Taper骚动vs22月初加息/缩表骚动;2)成交：21月初罗勒标准普尔成交分位数(2010以来)在90分位以上，意味著铁原先/军工/半导体分处于50/47/11分位，泡沫化程度不可比;3)获利：21月初PPI快速上修导致消费居多的罗勒标准普尔相比获利不占优，而起跑股22E相比获利继续占优且上次11月末以来获利上修倾斜度大于全A;4)筹码：21月初天量沼田基金会vs上次下半年以来基金会出版热度更很低，浮动筹码压力完全相同。

起跑股：铁原先与输出功率芯片支撑位看上次8-9月末

华泰证券在1月末5日发布的《意图视角：铁原先调整顺利完成了吗?》之前提示，铁原先调整支撑位在上次8-9月末的之前枢位：2H20~1Q21第一波股市由绝对石油危机飞轮→较精湛;2Q21~3Q21第二波股市由相比石油危机飞轮→较精湛;4Q21第三波股市是举措催化的“生拔成交”股市→不精湛。类似地，华泰证券相信本轮输出功率芯片调整的支撑位也在上次8-9月末的之前枢位：21年5月末-6月末股市由褶皱绝对石油危机飞轮→较精湛;21年7月末-8月末股市由褶皱相比石油危机飞轮→较精湛;10月末-11月末小股市是长能耗、原先能源举措英磅的“生拔成交”股市→不精湛。

独派地产商：长信贷股市路过当季，很低度重视意味著尚未打满的“滞涨”各个领域

意味著独派地产商肽键的强势冲击演绎长信贷意味著，两大问题是，本轮弱长信贷的举措意味著下，独派地产商肽键的冲击已隐含了多大的长信贷倾斜度?华泰证券相信，上次11月末以来的长信贷股市已路过当季。历史背景上，独派地产商肽键的破纪录收益与多个信贷指标均具有强不确定性，根据华泰宏观设计团队对M2/社融存量同比全年很低点预见(《增长先抑后扬,“原先基建”为长松值得一提的是》，2021年11月末12日发布)，意味著成交已充分意味著长信贷力度的行业包括：地产商开发/特材，已基本意味著长信贷力度的行业包括：碳素/专材/小家铁/家居/建筑设计，尚未完全意味著长信贷力度的行业包括：普钢/结构上涂料/柯达/PVC/农业机械/白铁/建筑装修。

本文选编自QQ公众号“华泰证券研究所”；智通财经新闻编辑：徐文强。

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