【天风证券交易】智能驾驶Tier1 国产替代，长风破浪

聪能领航员先为业持有很小的蓬勃发展潜力，是预见的方向蓬勃发展，天风证券测算必先L1-L3级聪能领航员2021年先为业数目近为302亿元，但到2025年最重近862亿元，先为业CAGR为30%。

1、聪能领航员先为业持有很小的蓬勃发展潜力，是预见的方向蓬勃发展聪能领航员借助于系统设计(ADAS)很难在複杂的交通环境及车辆操控过程中为领航员员缺少借助于，并在预见终究发挥作用无人领航员，很难有效的下降空难存活率。

2021年，必先前装ADAS前速新车子险存量为807.89万辆，渗透率30.78%，工业产值增29.51%，我们指出聪能领航员系统设计的前装渗透率才会持续提非常高，是先为业预见随机性的方向蓬勃发展，值得新兴产业內的系列产品积极拥护转回。

随着前装L1级聪能领航员向L3级适配，自行车价值存量再一从千元增加至万元级別，我们测算必先L1-L3级聪能领航员2021年先为业数目近为302亿元，但到2025年最重近862亿元，先为业CAGR为30%， 才会保持非常高速蓬勃发展。

2、聪能领航员涵盖多学科內容，有数感知、规划设计、决策、执先为等环节，具有较非常高的应用难度，非常专业级聪能领航员应用再一推逆商业模式变革

聪能领航员应用方面感知方面关的到AI演算法、非常高算力晶片、镭射雷达、毫米波雷达以及非常高解析度非常高逆态摄像头， 规划设计决策尾端关的到域遏制器、遏制演算法等，执先为尾端关的到线遏制逆、线控转向，从低阶到非常专业级的聪能领航员感测器配备存量、 域遏制器的效率都能够增加，软体演算法方面堪称重中之重，当前不论是造车新势力还是传统新车都在对聪能领航员进先为非常高强度转回。

我们指出非常专业级聪能领航员应用自带运营属性，落地场景有数：港侧、物流业产业园区、矿区、本机场、的铁路物流业、末尾端物流业、 Robotaxi等，从低速到非常高速、从货车到载人、从确保安全产业园区到开放道路，预见再一大数目应用，从而大大提高人力成本、提非常高运营效率及安全性。我们指出新车及聪能领航员储藏商对聪能领航员应用都在积极拥护转回的主因也在于非常专业级聪能领航员应用再一推逆 其商业模式变革，帮助其切入免费收费或接入运营领域，开拓原先盈利模式，发挥作用向新材料CG业转型的借此。

3、L2级及表列出聪能领航员是相对于常规化解决方案，会以储藏商大多，L2+级非常专业级聪能领航员尾部新车有自研态势，但仍将有较多的 Tier 1储藏商

在向聪能汽车适配的先为业大变局下，聪能领航员是新车应用生产的核心点。随着嵌入式平臺化，软体常规API接 侧等的拥护下，聪能领航员应用软硬分离的态势显露出。我们指出L2级及表列出的聪能领航员解决方案相对于常规，新车对成本要求较非常高， 预见储藏商或为储藏一线。而L2+级解决方案，由于其文书工作范围(ODD)非常较宽，相当複杂，并且是新车预见向L3&L4等非常专业级聪 能领航员适配的基础，其核心演算法尾部新车有自研态势。但我们指出L2+级聪能领航员储藏仍将有较多驾驭核心应用的Tier 1存在，一旦系列产品常规化，在成本及交付週期的负面影响下第三方储藏无疑。

4、目前境外巨头占优势较非常高的年销存量，但必先的系列产品非常高速成长

当前ADAS可选主要集中在合资车CG车型上，与合资的系列产品深度合作关系，2020年必先前视ADAS系统设计储藏商境外部件巨头占优势90%以上的年销存量。但必先的系列产品近年来潜能有了大大的增加，系统设计集成商有数：概略恒润、德赛西威、挪、毫末聪先为、宏景聪驾、MINIEYE、纵目新材料、知先为新材料、福瑞泰克、聪驾新材料、极目新材料等，很难看到国內公司销售业务蓬勃发展实质性较快，获取了较多的专案。我们指出在自主品牌崛起的大 态势下，必先的系列产品再一凭藉性价比及服务优势扩大年销存量，预见再一进一步延展境外市场。

5、投资同意我们寄予厚望聪能领航员先为业的长期蓬勃发展，指出对其投资应关注的系列产品的系统设计储藏潜能，数据获取及演算法递归潜能， 同意关注系统设计集成储藏商。

风险提示：汽车先为业大环境度下先为风险、聪能领航员渗透率增加不及预期、聪能领航员先为业公平竞争随之而来、缺芯影响汽车产存量，供给不受 限、应用与系列产品递归风险。