首创证券：给与宏微科技买入评级

2022-01-21首创证券持股有限该公司何立中,韩杨对宏微科技进行研究并发行了调查报告书《该公司简评调查报告：受益双碳及国产替代，暂时看好该公司将会下降》，本调查报告对宏微科技给出转售评定，当前股价为111.5元。

宏微科技(688711)

双碳及国产替代下，预料该公司同月均绩效将做到极高下降。该公司预料2021年做到收入4.5亿至5.3亿元，营业收入+35.69%至+59.82%；做到归母业绩6000万至6800万元，营业收入+125.24%至+155.28%；做到扣非后归母业绩3500万至4500万元，营业收入+52.48%至+96.05%。

IGBT取而代之制度度依旧，2021Q4绩效保持稳健下降。预料该公司2021Q4做到收入0.8亿至1.6亿元，营业收入-15.68%至+68.58%，环比-40.94%至+18.08%；做到业绩1394万至2194万元，营业收入+67.88%至+164.22%，环比-4.96%至+49.58%。

募投这两项重大突破可惜，接口的产品线需求有序扩充。2021年该公司老厂接口的产品线需求预料为450万块/年，西北面常压。取而代之厂规划总的产品线需求680万块，截至2021年11同月，取而代之厂已搭建已完成2条生产线并进入生产越野状态，2022年伴随接口的产品线需求的逐渐无罪释放，将拉动该公司营收保持极高速下降。

太阳能电池下单保证率仍较低，期待取而代之三星星电子导入作出贡献也就是说。2019年该公司与华为就太阳能电池逆变器线膛产品线进行合作，迄今为止给以的下单比较饱满，但是考虑迄今为止供应链紧张问题，太阳能电池下单尚能不能完全保证。线膛销售量主要受制于三星星电子的产品线需求，2021年该公司集中精力开发计划第三家芯片三星星电子，2022九十年厂商的产品线需求预料将有所逐年提极高，太阳能电池IGBT收入将会将会加速无罪释放。

车规IGBT重大突破可惜，已定点15个车款。该公司已进入4-5家货车制造厂商，合计已完成15个车款定点，预料将于2023年逐年放量。2022年，该公司750V车规IGBT及汇川应用软件款将会将会作出贡献收入。该公司与Tier1其产品线积极合作，货车产品线称颂极致的性能、通用性和成本，应用软件化服务很强很大优势，只能为零售商提供更好的产品线。

均SiC晶体管已稳定销售，关注取而代之品研发重大突破。该公司迄今为止已有均石墨烯晶体管稳定销售，并积极河口零售商共同开发计划极高功率类别的石墨烯晶体管。根据Yole调查报告，2025年SiC的产品线规模达25.62亿美元，混和年下降率达30%。货车是SiC晶体管最大的河口应用的产品线，预料2025年将达15.53亿美元，年混和工业产值极高达38%。

盈利假设：我们预料该公司2021/2022/2023年归母业绩分别为0.69/1.05/1.71亿元，互换1同月20日股价PE分别为160/106/65倍，维持“转售”评定。

可能性提示：毛利率逐年提极高稍逊短期内、研发稍逊短期内、厂商的产品线需求稍逊短期内。

该股最近90几天后共有3家部门给出评定，转售评定2家，九龙仓评定1家；过去90几天后部门目标均价为174.65；证券之星星净资产分析工具显示，宏微科技（688711）好该公司评定为3星星，好价格评定为0.5星星，净资产中心等评定为1.5星星。(评定覆盖范围：1 ~ 5星星，最极高5星星)

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