中信证券：新鸿基业绩明朗 高信用公司优势开始全面体现

中国网通发布近期称，置地将诞生一个行业获利下修的秋天。对于中低债权新公司而言，纯利高低早就不再是大型企业当期重点考虑的因素，大型企业资本负债表并不只需要较长的时间修补，当前股价的危险性仍也许超过潜力。但对于高债权新公司而言，市场份额也许增强，纯利控制能力优势也显性化。推荐达达发展(600048.SH)、万科A(000002.SZ)、龙湖的公司(00960)、华润置地(01109)、滨江的公司(002244.SZ)、金地的公司(600383.SH)、招商蛇口(001979.SZ)等新公司。

中国网通主要观点如下：

纯利控制能力缺陷终于显性化，板块获利增长整体而言不可再生。

A股不少置地大型企业告示获利快报，大多数低于市场相符预想，其余部分新公司用到获利大幅回落或盈利，但大型企业并存也十分显著。由于承销形态，承销覆盖面，利息资本化赴援，开销配比，跌价将要提取等诸多因素，即使如此很久，资金开销虽然在理论上困扰中低债权新公司的纯利控制能力，不同债权新公司之间的获利人均却不能显著差别。到2022年初，这一缺陷终于显性化。

中低债权新公司高款项本金的终结。

即使如此几年，中低债权新公司到期只需偿还的债务覆盖面大于承销盈利，但大型企业却持续高款项本金，使得大型企业款项流更面临挑战。我们认为，近来大量置地大型企业获利大幅回升（甚至盈利），实证上减少了这些大型企业下一代款项本金和资金流出的也许性，更好催化大型企业的事实情况，也符合债权人的诉求。

置地新公司的社会形象也许用到变化。

历史上，由于行业缺乏正面形象的塑造控制能力，品牌部门常常相隔在“灭火”层面，置地新公司的社会大环境不佳。相对偏弱的获利表现，实证上对置地大型企业重塑形象，积极参与“弱传播”有利，对摆脱“大亨型实控人”和“野蛮扎根的商业帝国”之类负面舆论形象有利。

高度关注高频统计数据。

当前仍处于置地推盘的经常性，但预计2022年3月之后的推盘将显著上升，届时市场的高频统计数据值得关注。我们相信，从房屋交易而言，2022年3月也许是一个底部。

危险性提示

数量相当多的置地新公司也许获利低于预想的危险性；2022年秋天置地销售额不能恢复的危险性。

本文编选自“中国网通分析”，分析师：陈聪、张全国、李宗儒；智通财经主编：黄晓冬。

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