周五机构一致力挺的十大金股

船军舰限于散货大船、油轮、大连港三大主力大船形，以及超大液化气大船、自卸大船特种大船等各种极高附加值大船形。一些公司自启不止实质性重组以来，；也列产品业务范围范围必要性扩展，增添了军用大船只造修相关业务范围，必需隔开以缓冲大船只和海工；也列产而今型，最弱化了一些公司作为中的国大船只行业集团旗下大船只海工业部门务上市SDK的取向。

新接订购大大的激增，用量价齐升金融业term或将到来据克拉克松资料，2021 年，以外国技工完工3970 万载重吨，上半年激增3.0%，分之一比世界48.4%。承接新大船订购6707 万载重吨，上半年激增131.8%，分之一比世界48.8%，12 年底底，手持大船只订购9584万载重吨，上半年激增34.8%，分之一比世界48.1%。2021 年12 年底克拉克松新大船市价指数收于154 点，上半年下跌22.7%，环比必需起码。此外现阶段另类大船军舰大船周期性性更为新替代需要日益减偏高，近些年自世界航运业对碳减排环境保育冲击也会推不止对于现阶段大船只的更为新换代，增添订购市价飞速减偏高，金融业年底内迎来用量价齐升的term。

营业收入计算与投到资额表示同意：金融业term将至消退在即，一些公司作为大船只建好头将确实得益于，看好一些公司愿景其发展趋向，维；也“增持”评定

我们判断，国际性航运市场竞争回暖，大连港海运需要源源不绝，世界新技工市场竞争活跃，我国技工三大指标意味着较极快激增，国际性市场竞争份额依然领先行，一些公司作为金融业头将会确实得益于。意味著大船只建好金融业属于新制度度上升周期性，一些公司作为世界大船只金融业头，将在愿景金融业上升周期性确实得益于。预料一些公司 21-23 年营业支出为563.14、615.34、703.55 亿元，归母净营业收入共五 4.98、8.83、13.74 亿元，上半年经济总用量共五62.75%、77.31%和55.61%，完以外相同意味著股价PE 共五192.6、108.6、69.8 倍，维；也“增持”评定。

安以外性：民品订购远胜预估；金融业新制度度滑落；原塑料市价下跌。

沃特作价(002886)：生产线不间断凌空 年底内迎来极快速其发展期

各种类型：一些公司 管理机构：安信证券作价有限一些公司 研究中的心：张汪最弱/乔璐 定于：2022-02-25

特种极乳胶塑料SDK样式转到意义释放出来期,金融业承认度大大的度减偏高:据暂定,一些公司经多年其发展逐步成立了从国际性国际性标准化组织塑料到特种塑料的完整电子技术和；也列产品法制,演化成“合成-改性-制造”的产业化样式。一些公司主要；也列产品主要有平板极乳胶(LCP)、半芳香族聚乙烯(PPA)、聚砜(PSF)和聚芳醚酮(PAEK)等特种工程概念设计树脂,以及LCP 和PTFE 乳胶；也列产品及机械加工类PTFE 终尾端制品等。据暂定,2021 年一些公司特种极乳胶塑料样式转到意义释放出来期,2021 年上半年LCP 塑料意味着年销用量2,300 吨,上半年激增127%;募投到概念设计1 万吨特种塑料聚乙烯试产失败转到用原型车收尾;电子产品、通讯、5G 用PTFE 乳胶意味着电子技术突破。据暂定,一些公司；也列产品隔开电子产品、家电、风能、半导体、诊疗、办公设置备、通讯、车主、水妥善处理、东芝等行业,车主塑料行业,一些公司秉承轻用量化、偏高VOCs、新能源化的研发方向,大黑、盖斯、霍顿、丰田、蔚来、威马、上汽、长丰等主机厂；也列产品至此意味着用原型车,电子产品东芝方面,一些公司与升级版、中的兴、大疆、TCL、土豆生态学链、日本大金、索尼、韩国傲星等国际性知名客户服务间合作开发不间断深入,客户服务知名度大大的度减偏高。

新生产线有序筹建置中的,不间断扩大产业化:据暂定,现今一些公司LCP 塑料生产线8000 吨,2021 年暂定原计划筹建置2 万吨新生产线,原计划于2022 年6年底试产。2020 年募投到概念设计特种塑料聚乙烯一期已于2021 年试产且已意味着电子产品、新能源车主等金融业订购批用量供货,1 万吨聚砜概念设计、以及聚芳醚酮(聚醚醚酮PEEK 和聚醚酮酮PEKK)等特种极乳胶塑料概念设计也将于2021 年后陆续试产。2021 年一些公司暂定拟投到资额5.25 亿元在湖州市筹建置产值10,000 吨极高性能新塑料及半导体、5G 通讯弹药概念设计。 2022 年1 年底一些公司暂定将收购华宝生物学70%股权,融为一体生物学人体、诊疗、化妆类塑料及器械行业,同时满足北岸客户服务在储能、缓释、阻燃等使用故事情节下的塑料需要,将一些公司产业化向北岸相接,扩大SDK优势。

股权激励原计划公布,昭示一些公司其发展信心:据暂定,一些公司公开发表股权激励原计划,考试年度为2022-2025 年,营业收入考试目标大抵为以2021 年营业收入为大数,该年营业收入较2021 年的一个大激增部将不偏少于50%,同时净营业收入一个大激增部将极少于年初营业支出一个大激增部将10 个百分点以上。本次股权激励原计划围绕加速释放出来此前期样式的特种极乳胶塑料产业化资源,确实激发和调不止一些公司以外体员工的积极性,原计划意味着一些公司“已是世界一流的塑料原计划提供者”愿景,确实昭示了一些公司的其发展信心。

投到资额表示同意:预料一些公司2021 年-2023 年净营业收入共五0.68 亿、1.4 亿、2.2 亿元,完以外相同PE 84、40、26 倍,维；也回购-A 评定。

安以外性预设:北岸需要远胜预估、原料市价衰减等。

中的大船防务(600685)：月份实质营业收入提升 金融业消退年底内迎来碰巧

一些公司公开发表2021 年营业收入完整版，预料2021 月份意味着归母净营业收入7000 万至9000 万元，预料扣非后归母净营业收入-6500 万元到-4500万元。

简评

处置股权致归母净营业收入大大的减偏高，实质营业收入尽可能大为减偏高1 年底25 日，一些公司公开发表2021 年营业收入完整版，预料一些公司2021 月份原属上市一些公司股东净营业收入7000 万元到9000 万元，上半年减极多97%-98%，主要；也上年同期非经常性算所致，影响数额为37.12亿元。扣除非经常算影响后，扣非归母净营业收入预料为-6500 万元至-4500 万元，上半年上升2.2 亿元到2.4 亿元。2021 年度，世界新技工市场竞争消退，一些公司经营订购意味着大大的激增，因此原属于上市一些公司股东的扣除非经常性算后的净营业收入上半年大为减偏高。

技工业务范围为基优势突出，签署实质性合同看好愿景此大环境一些公司业务范围范围最主要大船只建好、海工、钢本体以及大船只修理、机电；也列产品等，一些公司具备区域总装技工模式和多大船形同时建好尽可能，军大船、民大船、海工等业务范围建好在电子技术上已大幅提高国内领先行基本上，演化成了以海警弹药、外事弹药、联络线大连港、筑堤挖泥大船等为象征性的国内外特色；也列产品。2021 年上半年，行业集团意味着意味着经营接单57.21 亿元，上半年激增157.82%，意味着营业支出47.18 亿元，上半年上升9.88%，主要是生产线效部将、生产线产用量连续性减偏高。

2021 年10 年底一些公司公开发表暂定无限期子一些公司观澜文冲签署数额左右为10 亿美元的同样实质性合同，合同最主要24 艘大连港的建好，履行期限为2021 年9 年底至2026 年8 年底，月底五年。侧面反应大船只金融业或将转到消退期，一些公司作为在军大船、民大船以及海工行业世界领先行的行业，电子技术、生产线商、市场竞争优势突出，；也列产品；也列丰富，尽可能更为好地满足客户服务需要，年底内在愿景金融业消退期得益于更为多。

营业收入计算：技工业务范围安定其发展，营业收入提升愿景或将迎来碰巧一些公司业务范围范围限于军大船、民大船及海工等多行业，2021 年实质营业收入尽可能大为提升，随着中的大船行业集团的核心整合的大大的度推进，愿景金融业迎来term一些公司或将浮现碰巧。随着金融业供需层面的转变，预料愿景一些公司营业收入依然安定，营业收入尽可能不间断提升，预料一些公司2021至2023 年营业收入共五118.30、119.92、122.65 亿元，归母净营业收入共五0.82、1.51 和2.20 亿元，上半年激增共五-97.76%，84.15%和45.70%，完以外相同意味著股价P/E 共五334.4、181.6、124.6 倍。

安以外性：民用市场竞争扩展远胜预估；原塑料市价大大的下跌；军品投到入生产远胜预估。

千禾味业(603027)：千禾味业股权激励&股权定增点评：打造利益共同体 昭示曾一度其发展信心

各种类型：一些公司 管理机构：浙商证券作价有限一些公司 研究中的心：马莉 定于：2022-02-25

股权激励附加骨干利益，助力一些公司营业收入蜕变

1)授予对象：一些公司拟授予459 万股限制性股市(分之一总股本0.58%)，授予市价为9.79 元/股。激励对象最主要一些公司董事、极高级管理人员4 人、中的层管理人员及核心骨干人员69 人；2)授予股市解除限售条件：以21 年为大数，22/23/24 年完以外相同营业收入经济总用量为18%/17%/16%，完以外相同净营业收入经济总用量为50%/27%/21%；

3)股权激励摊销费：22-25 年分为2209 万元/1586 万元/623 万元/113 万元，预料本激励原计划助长的一些公司营业收入减偏高将远极少于因其助长的费上升。

股权定增，曾一度其发展不止力装置充足

一些公司为“产值60 万吨调味品信息化制造概念设计”定向募捐，该概念设计最主要50 万吨酿造醋、10 万吨猪肉生产线，本次募集数额为5-8 亿元，副董事长伍出神入化以自有收益认购，市价为15.59元/股，昭示股权对一些公司曾一度其发展的信心。

短期营业收入年底内提升，曾一度蜕变偏移清晰

1)短期来看，春节以来一些公司不止销尤为理想，商超终尾端销售额创新极高，意味著存货属于偏高位，预料1~2 年底份经济总用量极少于月份平仅目标。月份来看，一些公司积极变更为，年此前已启不止大区整合，年后大力开发传统习俗社会公众，看齐零替换成；也列产品已启不止仅沿海地区的一轮铺货&不止销反馈，激增不止力装置充足；叠加提价红利释放出来，广宣费有界与促销费提升，月份营业收入尽可能年底内逐季提升；

2)中的曾一度来看，一些公司蜕变偏移清晰，我们看好一些公司升至至金融业第二大连实德尾部行业。一些公司在以外国不同区域社会公众策近于因地制宜，起步期市场竞争主打“商超+零替换成”，安定期市场竞争重心转向追上传统习俗社会公众，成熟期市场竞争不间断同步进行社会公众精耕。我们看来一些公司大大的度丰富社会公众本体，减偏高开始运行效部将和社会公众竞争力，愿景社会公众扩大和浮起的空间仍然较多。

营业收入计算及溢价

我们预料2021-2023 年一些公司支出经济总用量共五13.6%、24.2%、23.2%；归母净营业收入经济总用量共五6.6%、48.1%、30.7%；EPS 共五0.27、0.41、0.53 元/股(从未考虑定增摊薄)；PE共五77、52、40 倍。

安以外性预设

登革热反复影响北岸需要，零替换成；也列产品不止销可能远胜预估，社会公众开发远胜预估。

国联作价(603613)21极中国日报点评报告：营业收入接近少于 信披总质用量减偏高望减偏高溢价

各种类型：一些公司 管理机构：浙商证券作价有限一些公司 研究中的心：陈腾曦/于健 定于：2022-02-25

营业收入接近少于，上市以来不间断十一季极高激增

一些公司2021 年度意味着营业收入373.48 亿元(+117.67%)；归母净营业收入5.74 亿元(+88.59%)；扣非归母净营业收入5.27 亿元(+97.15%)。单21Q4 营业收入138.73 亿元(+94.68%)；归母净营业收入2.35 亿元(+87.33%)。营业收入接近少于，上市以来连续十一季极高激增。

信息透露总质用量减偏高，具备ESG 国际性标准，年底内减偏高溢价中的枢一些公司信息透露总质用量减偏高，现收尾暂定中的组部记录内容杂货少有，资料丰富，对市场竞争核心确实同步进行公开回答，愿景年报等信披总质用量年底内不间断减偏高，具备ESG 国际性标准，最弱化市场竞争信任度，溢价中的枢望减偏高超预估。

幽工场凌空制定，跑通增添长曲线

1)国联现今已建成3 个样板幽工场，共计20 家多多幽工场，助力南岸腰部行业电子化凌空，最弱化南岸供货满足尽可能，同时不利于上升现阶段结算的渗透部将。铝产业化现今有6 家幽工场，已演化成一条相比之下完整产业化。2)幽工场在降本增效和用水链冗余上连续性效果突出，南岸采销成本攀升3-10%，成品部将上升5%，能耗减偏高10%左右，生产线仅有上升。3)幽工场电子化改造采取先行行停发近期车资的营业收入模式，先行停发200-500 万元，近期收取电子技术客户服务收取的可达100-500 万每年，2021 年营业收入模式制定比较顺利。4)现今幽工场合作开发意愿最弱烈，2022 年一些公司原计划增添经理人30-40 家幽工场，制定10-15 家，愿景两年将意味着百家幽工场，目标每家诱发5-10 亿结算额，将年底内依靠500-1000 亿结算规模。

智能物流助力深度用水链筹建置

国联智能用水链SDK最主要“智运SDK+幽高田SDK+二进制保税区”。智运SDK利用七星、LBS 取向等为行业提供多式联运运输原计划，节省运力。幽高田SDK筹建置“中的心高田+此四轮驱动高田”二进制库房，保证行业安以外存货，过磅时间段从10 分钟减到15秒，节左右物流时间段。二进制保税区适时一些公司的跨境电商策近于，已成立起甲醇、PVC和铝矿的CA 交割；也统。国联从结算和投到入生产两方面，筹建置智能用水链，为上北岸行业提供以外用水链客户服务服务。

营业收入计算与溢价

具备预估，维；也营业收入计算；预料2021-23 年营业收入372.8/672/1,143.3 亿元，经济总用量为117.3%/80.2%/70.1%，归母净营业收入为5.73/9.5/16.1 亿，经济总用量为88.3%/65.3%/70%；维；也“回购”评定。

安以外性预设：老客户服务复购部将攀升，新客户服务经济总用量偏高，多多SDK横向复制远胜预估，幽工场推进远胜预估

五粮液(000858)：经营此前沿已至 溢价年底内提升

各种类型：一些公司 管理机构：光大证券作价有限一些公司 研究中的心：叶倩瑜/陈彦彤 定于：2022-02-25

2021 年下半年以来，五粮液在极高尾端茶叶中的的溢价备受到遏制。截至2022 年2 年底24日，贵州茅台/五粮液/濮州老窖的PE TTM 共五44/32/42 倍，按照Wind 一致营业收入预估，完以外相同2022 年PE 共五36/26/32 倍，意味著五粮液在极高尾端茶叶中的溢价基本上属于突出偏高位。2021 年以来茶叶克拉通以消化溢价为主，作为风向标的茅五濮溢价基本上仅有下移，而从2021 年下半年开始，五粮液的溢价基本上大大的度落后于茅台和老窖，我们看来遏制溢价的原因确实最主要：

1)市场竞争对于董事局变不止的担忧。2021 年7 年底开始，一些公司仅极高管大为变更为，加之郑火鸟副董事长大幅提高退休年龄，市场竞争对于核心董事局的安定大为担忧。

2)五代五粮液批价减偏高节奏感慢于市场竞争预估。普五的批价依然备备受注目，从2021 年年初开始，市场竞争就尤为关心普五的批价何时站稳千元，然而这一预估现今从未能意味着，同样从21 年7-8 年底份开始，普五批价浮现尤为突出的下行趋向。其原因确实在于：

①一些公司对于用量的把控远胜预估，一方面2020 年有仅从未发的货分散到21 年，另外，21Q2 一些公司挺价为先行，对于出货管控尤为宽松，8 年底开始上升分散，引发短期供给较多。②备受缓冲监管政策、核心董事局变更为的影响，一些公司对于市价的管控力度减弱。

③仅沿海地区登革热反复，也对需要造成一定扰不止。

3)定格五粮液的实质展现出近于偏少于年末预估。定格五粮液为一些公司样式2000 元市价带的极高尾端；也列产品，2021 年7 年底下旬以来，五粮液在主要市场竞争举办广告宣传兼职会，对定格五粮液采用“1+N+2”的社会公众模式。彼时市场竞争可信度较极高，根据现收尾反馈，定格五粮液实质不止销近于偏少于年末预估，原因确实在于：①定格五粮液需要较长时间段同步进行消费者培育，用量的减偏高是有系统的步骤。②21 年下半年开始，飞天茅台批价大为降温，与定格五粮液的供给量缩小，引发对仅消费者来说，定格五粮液的生产成本大为减弱。

意味著时点，我们看来五粮液溢价基本上年底内迎来提升。

1)董事局高层不太确实凌空，对于团队安定的担忧年底内大大的度解除。2022 年2 年底18日，据宜宾市革命委员会及作价一些公司暂定，五粮液领导管理机构换届年末凌空，由曾从伦担任行业集团副董事长，推荐邹涛担任行业集团董事长，顾祝同文格担任作价一些公司董事长，郑火鸟副董事长年末离任。行业集团董事局有序交接，现今管理团队在五粮液的兼职经验丰富，销售额法制大大的度安定。

2)五代批价直通年底内已是锂。现今河南等沿海地区反馈五代批价960-970 元，21年10 年底后伴随大仅；也列产品出货结束，批价大为降至，近期批价直通确实性较极高，主要因：①21 年实质出货备受到20 年从未发配额的影响，现今历史遗留问题逐步化解，从过去展现出来看2019-2021 年实质不止年销用量CAGR 预估大幅提高14%，22 年一些公司对于用量的把控年底内最弱化。另外，从社会公众反馈来看，一些公司更为遏制调不止销总质用量，伴随春节季节结束，放用量冲击大为大大降低，挺价大大的度已是出发点的不可或缺兼职。②21 年考虑原计划内/原计划外分之一比，预估五代中心等成本在910 元/瓶左右，21 年11 年底底社会公众反馈五代实质成本上升，22 年经理人的中心等市价大幅提高969 元/瓶、减偏高6%左右，成本下跌不利于依靠批价坚挺。

3)定格五粮液销售额节奏感放缓，；也列产品培育年底内逐步见效。定格五粮液作为极高尾端大单品的战近于取向从未变，年末展现出近于远胜预估在溢价借贷中的有数体现。据社会公众反馈，2022年定格五粮液经理人节奏感大为放缓、出厂价减偏高，现今用量增冲击大为减轻，近期挺价和消费者培育年底内逐步见效。

五粮液需要安定，在千元市价带的最弱生产线商力是必需面的有力依靠。虽然登革热反复、需要疲软对于整个茶叶消费假定一定冲击，但对于极高尾端茶叶来说，由于其需要尤为刚性，以送礼、各种类型零售业宴席为主，韧性相比之下突出，因此，极高尾端茶叶的需要更为加硬朗，这也得到了社会公众反馈的验证。而五粮液在千元市价带的生产线商形象依然尤为巩固、实质不止销顺畅，21 产值品实质消化胜过出货可能，河南、安徽等主要市场竞争仅反馈五粮液实质不止销经济总用量较极高。

短期不止销硬朗，22Q1 和月份支出营业收入年底内延续下去稳健激增。据社会公众反馈，现今五粮液回款延迟40%以上，仅大商通过承兑汇票方式启不止月份回款，出货延迟30%以上、维；也正常节奏感，春节季节展现出稳健，Q1 营业收入激增正确性较极高。月份来看，五代五粮液提价、1618 等；也列产品用量增杰出贡献双位数激增，；也列酒提价后也瞄准更为极高目标，月份年底内依然15%的支出激增，延续下去极高总质用量其发展。

营业收入计算、溢价与评定：维；也2021-23 年净营业收入计算共五239.68/287.25/342.08 亿元，完以外相同EPS 共五6.17/7.40/8.81 元，意味著股价完以外相同P/E 为31/25/21 倍。一些公司溢价具备安以外边际，必需面展现出稳健，近期年底内迎来边际提升，澄清“回购”评定。

安以外性预设：登革热形势严峻，极高尾端茶叶需要疲软，一些公司挺价效果远胜预估。

太太电器(002508)：2021年减值损失计提 2022年轻装上阵 注目新品激增

各种类型：一些公司 管理机构：中的信建投到证券作价有限一些公司 研究中的心：马王杰/翟延杰 定于：2022-02-25

血案

2022 年2 年底24 日，太太电器公开发表2021 年度营业收入极中国日报。一些公司2021 年意味着营业支出101.48 亿元，上半年激增24.84%；归母净营业收入13.34 亿元，上半年攀升19.66%；扣非归母净营业收入12.75 亿元，上半年攀升19.57%。

简评

计提减值损失无碍一些公司曾一度其发展趋向，维；也“回购”评定。2021年一些公司归母净营业收入减极多，主要；也仅精装修业务范围客户服务违左右，合计计提坏账准备左右7.1 亿元。假设置减值损失以缓冲转至，2021 年预料意味着归母净营业收入20 亿元，上半年激增20%+。一些公司2022 年目标经济总用量安定，曾一度其发展趋向较差，我们预料2021-2023 年一些公司意味着归母净营业收入13.34/24.10/27.60 亿元，完以外相同EPS 为1.41/2.54/2.91 元，意味著股价完以外相同PE 为24.2/13.4/11.7 倍，维；也“回购”评定。新老而今最弱势追上，头地位飞速减偏高。1)分季看：2021Q4意味着营业支出30.77 亿元，上半年激增22.96%，环比列车运行9.31pct。2)分而今看：奥维资料推断，“太太生产线商”吸油烟机、燃气冶、蒸烤一体机、嵌入式洗碗机首期销额市分之一30.50%/29.30%/34.80%/17.50%，上半年上升2.26/3.50/2.94/8.00pct；厨电午餐线上销额市分之一30.40%，上半年上升2.40pct；吸油烟机精装修社会公众市分之一36.20%，位列金融业第一。3)分社会公众看：2021 年电商社会公众经济总用量接近30%，分之一连续性支出35%-40%；首期零售社会公众经济总用量20%+，分之一比接近40%；工程概念设计社会公众经济总用量接近10%；名气生产线商意味着偏高个位数激增。投到身于新兴而今，社会公众冗余开拓市场竞争。1)；也列产品尾端：2022 年一些公司将更为多资源倾斜向集成冶、蒸烤一体机和洗碗机等而今。2)社会公众尾端：通过太太+名气积极隔开偏高线城市，铺设置首期网点扩展浮起社会公众，同时遏制社会公众扁平化筹建置，减偏高代理商的客户服务服务尽可能。

安以外性预设：金融业竞争加剧、原塑料市价下跌、金融金融业衰减等。

涪陵榨菜(002507)：Q4支出激增列车运行 费松弛后营业收入展现出超预估

各种类型：一些公司 管理机构：中的信建投到证券作价有限一些公司 研究中的心：安雅泽/陈语匆 定于：2022-02-25

血案

一些公司透露2021 年营业收入极中国日报：

报告期内，一些公司意味着营业收入25.19 亿元，上半年激增10.82%；意味着归母净营业收入7.42 亿元，上半年攀升4.53%。

Q4 单季，一些公司意味着营业收入5.63 亿元，上半年激增18.74%；意味着归母净营业收入2.38 亿元，上半年激增45.73%。

简评

Q4 支出激增列车运行，不止销较差

一些公司转到Q4 以后，连续性不止销不间断稳定下来，意味着较极快激增。一些公司21年耗资同步进行生产线商意义打造，对；也列产品同步进行了多维度宣传，意味着“精准广告宣传”。同时，一些公司在社会公众上必要性浮起，开发县级市场竞争，推不止销售额激增。考虑到一些公司21 年11 年底无限期提价，提价略微在3%-19%之间。预料对上周一些公司的支出也能有两位数左右的激增杰出贡献，保证连续性销售额硬朗向好。

营业收入近乎预估，预料Q4 费松弛

一些公司Q4 营业收入突出激增，净利部将基本上大幅提高42.30%，上半年减偏高7.84pct，环比Q3 减偏高21.35pct。一些公司净利部将大大的减偏高预料原因主要为：①一些公司Q4 销售额较好，环比列车运行，助长费效比冗余；②一些公司Q4 制定提价，尽可能直接带不止毛利部将提升；③一些公司费分散松弛，此前3Q 一些公司一共投到入生产线商宣传费2.23 亿元，但Q4 酬劳极极多，同时，Q4 一般是一些公司销售额淡季，本身的社会公众费也较极多，叠加一些公司提价后本身社会公众营业收入空间上升，一些公司的费分散上半年、环比仅有松弛，冗余营业收入；④一些公司定增收益到位后，短期有管理学收入，现今一些公司同步进行管理学从未到期数额大幅提高32 亿元，财务费部将年底内攀升。

22 年成本攀升，最弱化营业收入正确性

据一些公司和涪陵区信息，上周2 年底，一些公司主要原料青菜头交货市价攀升，现今的仅价左右为800 元/吨，较当年1200 元/吨以上的市价突出攀升。同时，一些公司当年借助调味品金融业提价潮，同步进行；也列产品市价变更为，在冗余自身毛利部将的同时，也加厚了社会公众营业收入，利好上周一些公司意味着支出营业收入的双重提振。从费来看，一些公司当年预料酬劳分散左右2-3 亿，上周虽然生产线商宣传仍会暂时分散，但预料分散力度上半年减偏高，助长较多营业收入提升，且营业收入张力正确性较佳。

营业收入计算：

预料2021-2023 年一些公司意味着支出25.19、27.87、30.91 亿元，意味着归母净营业收入7.42、9.69、11.19 亿元，完以外相同EPS为0.84、1.09、1.26 元/股。

安以外性预设：

青菜头市价下跌安以外性，食品安以外安以外性，社会公众浮起效果远胜预估等。

四维图新(002405)：国际性化的不可或缺一步

各种类型：一些公司 管理机构：华西证券作价有限一些公司 研究中的心：刘泽晶/王妍丹 定于：2022-02-25

血案概述

2022 年2 年底23 日，四维图新暂定其荷兰子一些公司四维图新(西欧)有限一些公司(以下简称"四维西欧")收到梅赛德斯-奔驰行业集团(以下简称“梅赛德斯-奔驰”)的以外资子一些公司CARIAD SE(以下简称“CARIAD”)的参选者信。2024 年至2030 年，四维西欧将为梅赛德斯-奔驰以外新的国际性标准化信息娱乐SDKOne.Infotainment 提供面向梅赛德斯-奔驰世界市场竞争(中的国大陆除外)的资料最弱化和程序代码客户服务服务。销售额的具体可能数额取决于上述期限内可携带One.Infotainment 的梅赛德斯-奔驰车型的销售额数用量。

分析判断：

一些公司斗志被梅赛德斯-奔驰承认，程序代码尽可能不太确实进化到极高精世界地图行业1、可携带；也列产品将于2024 年搭车，一些公司斗志被大众软件开发子一些公司承认。大众One.Infotainmen 由CARIAD 开发，并将从2024 年起可携带在梅赛德斯-奔驰上。CARIAD 早就构建最主要两车操作；也统、两车幽SDK和以外新国际性标准化框架在内的适用于梅赛德斯-奔驰旗下所有生产线商的国际性标准化的电子技术和软件SDK。CARIAD SE 是梅赛德斯-奔驰行业集团的以外资子一些公司，投到身车主软件的开发。

2、为海外大众提供世界地图程序代码客户服务服务，一些公司程序代码尽可能不太确实进化到极高精世界地图行业。世界地图程序代码的步骤是将零碎世界地图资料程序代码成用户可使用的世界地图格式，通步骤序代码，资料将被国际性标准化、删除冗余，并被压缩使其适合各种存储媒介。

根据四维暂定：“四维西欧获得为梅赛德斯-奔驰信息娱乐SDKOne.Infotainment 提供资料最弱化和程序代码客户服务服务的参选者，昭示了一些公司从NDS(Navigation DataStandard，即电子产品世界地图导航资料国际性标准)和导航行业相接到ADAS 和极高精度世界地图行业的先行进的世界地图资料集成、妥善处理和程序代码尽可能”可知四维该客户服务服务尽可能最主要极高精世界地图行业。

注目一些公司世界地图+微妥善处理器稀缺性助长的信息化驾驶以外业务范围驱不止！

1、世界地图稀缺：备受到头车企承认，世界地图尽可能需要广泛。四维图新是中的国第一家获得甲级测绘资质的图商，现今该资质仍有一定的稀缺性(市面共计30 枚专营)，同时四维图新号称世界地图“德国队”，稀缺性值得注目。

二进制安以外SDK业务范围应运而生，营业收入模式优越。

2、微妥善处理器稀缺：杰发座舱微妥善处理器已转到此前装市场竞争，放用量可期。四维以外资子一些公司杰发生物电子技术自研的座舱微妥善处理器AC8015 于2021 年3 年底意味着此前装用原型车，一些公司预料2022 年内出货用量将突破百万颗目标。杰发微妥善处理器将不间断得益于于微妥善处理器国产化替代，凭借自身的斗志与生产成本暂时拓宽市场竞争，推不止一些公司蜕变。

3、业务范围闭环通向：稀缺尽可能助长以外业务范围共蜕变。一些公司近半年在极高精世界地图、自不止驾驶开发SDK、世界地图程序代码等业务范围仅与头车企签单，比拟了一些公司稀缺性所催化的业务范围以外蜕变。我们看来一些公司不太确实转到了其发展上到！

投到资额表示同意

四维图新作为兼具“德国队文化背景”的车主信息化头，将优先行得益于于城市交通、乘用车等信息化化的减偏高。维；也营业收入计算如下：预料2021-2023 年一些公司的营业支出为30.0/39.7/52.1 亿元，每股收入(EPS)为0.05/0.17/0.34元，完以外相同2022 年2 年底23 日17.89 元/股收盘价，PE 共五367/103/52 倍，PS 共五14/11/8 倍，维；也一些公司“回购”评定。

安以外性预设

1)新；也列产品/业务范围推广远胜预估的安以外性。2)世界车主微妥善处理器用水紧张安以外性。3)宏观经济滑落安以外性信息化车主金融业其发展远胜预估安以外性。

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