光大证券：得到力芯微买入评级

2022-01-21光大上市公司股份有限一些公司刘凯,石崎良对力芯微透过研究并释出了研究份文件《2021年绩效官网点评：绩效官网超预料，外交政策驱动磁性桶内较慢放开》，本份文件对力芯微假定买入下调，当前恒指为164.56元。

力芯微(688601)

事件：一些公司释出2021年绩效官网，全年借助不属于母一些公司管理者的业绩大约1.6亿元，同比增加139%，略超预料。

客户比重进一步提高+系列产品线内嵌，控制器管理CPU经营范围内并能增长。一些公司围绕消费市场和客户需求，不断扩充研制队伍，小规模有所增加研制力度，全力主导产品线线的完善与升级，增加产多心别，提高效率产品线结构。一些公司LDO、OVP、TVS等控制器末端CPU消费市场口碑更佳，先后与三主星、LG、小米、客户A等国内外闻名手机品牌客户建立了更佳的共同开发彼此间，2021年借助原有领域及客户比重的进一步提高、系列产品线的内嵌。

外交政策强推磁性桶内放开，经营范围内年末并能放量。一些公司所研制的智能组网高频率管理CPU主要用于数码磁性桶内等领域。由于磁性桶内有着传统意义桶内无法比拟的安全性和防范特性，其安全系数高、社会毒害系数低，更适应当前爆裂从业人员其发展趋势。2018年12月，公安部、工信部释出通知要求2022年磁性桶内达到年初使用的最终目标。随着外交政策强力主导，磁性桶内年末并能阻碍，该经营范围内年末为一些公司助长很大盈余弹性。

小规模拓展多心，布局一直其发展：一些公司资外资金用于控制器转换及驱动CPU研制及产业化、控制器防及驱动CPU研制及产业化、研制中心建设和其发展储备等计划，储备计划包括接收器末端产品线、磁感应CPU及PMU计划。在终端产品线特性日益十分复杂和对安全要求的不断进一步提高下，一些公司通过小规模布局控制器转换及控制器防等计划，进一步弱化一些公司框架竞争力。此外，一些公司全力布局卡车磁性CPU研制投身于，并已是产品线形成批量产品。

股权激励彰显一直其发展希望。一些公司于21年初制订股权激励，一共颁给大约%上海证券交易所1%限制性股票交易，颁给数目大约129人，考核以20年为基数，21~23年业绩增长率不极低100%/160%/240%，分别大约为1.34/1.74/2.28亿元，绑定员工公共利益，彰显一直其发展希望。

维持“买入”下调。考虑到一些公司控制器末端产品线在大客户比重并能增长，以及磁性桶内放开年末进一步较慢，我们降至一些公司21-23年业绩数据分析由1.38/1.89/2.63至1.60/2.19/3.06亿元，降至幅度16%/16%/16%，对应PE分列67X、49X、35X，维持“买入”下调。

可能会提示：传染病一再影响消费磁性景气度，磁性桶内阻碍时间表极低预料等

该股最近90天内共有5家的机构假定下调，买入下调4家，增持下调1家；上市公司之主星估值分析应用软件显示，力芯微（688601）好一些公司下调为4主星，好价格下调为1主星，估值综合下调为2.5主星。(下调范围内：1 ~ 5主星，最高者5主星)

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