民生公司股票：给予中国石油买入评级

2022-01-14文教股票应以股有限原先公司张翼,曾杰煌对大庆油田进行资料分析并披露了建议书《2021本年去年预增暂定点评：受惠于商品价格下跌，原先公司2021年去年后起七年最佳》，本调查报告对大庆油田给出买入分级，现阶段公司股票为5.32元。

大庆油田(601857)

暴力事件：2022 年 1 月末 13 日，原先公司披露 2021 本年去年预增暂定，原定 2021年实现归母上年上年减低总额 710-750 亿元，上年快速增长 374%-395%；跟2019 年远比，归母上年将减低总额 443-483 亿元，快速增长 97%-106%，两年平均快速增长 40%-43%，后起近 7 年年末最好素质。 此外，原先公司原定扣非上年比2020 年减低总额 1100-1200 亿元，即 21Q4 扣非上年为 538-638 亿元。

受惠于商品价格下跌，原先公司油井金融业务利润大大减低。 根据万得资料，2021 年布伦特铁矿石的平均价格为 70.94 美元/桶，上年减低 27.73 美元/桶，上年快速增长64.17%，WTI 铁矿石均价为 68.10 美元/桶，上年减低 28.63 美元/桶，上年快速增长72.52%。推论原先公司油井成本及各费用定值，以 2020 年铁矿石粮食产量 9.22 亿桶为基数计数，原先公司油井金融业务的利润快速增长约 260 亿美元，兆总额 1677 亿元约莫（以 2021 年美元兑总额的平均固定汇率 6.45 元/美元计数） 。

展望预见，看好商品价格独自下跌导致去年减低。 勘察与原材料及油井金融业务，短期来看，据 IEA 资料，截止 1 月末 7 日第一集，美国铁矿石库存回升 455 万桶，连续第七周回升，承托商品价格走势向上；长期来看，在亚太地区油井上游企业增大和流感压制后各国经济的逐步恢复的推动下，我们并不认为 2022 年铁矿石价格所在之处下半年独自下沉，进而推动原先公司勘察与原材料及油井金融业务盈利的减低。 石油及石油化工金融业务，我们并不认为，随着流感压制后，亚太地区再生市场供给下半年独自复苏，同样是航空煤油供给受亚太地区航空业复苏的持续发展下半年重大贡献 2022 年再生的大其余部分供给增量，再生价差或将独自日益壮大，进而持续发展石油及石油化工金融业务的快速增长。 天然气与直接金融业务，原先公司分别于 2020 年和 2021 年将所应以有的主要油井直接、其余部分储气库、 LNG 接收站及铺底油井等无关资产（包含所应以原先公司入股）购得给国家管网上市公司，获取国家管网上市公司入股及其所的现金对价；原先公司通过资产出让，下半年优化销售内部结构。

布局高技术，尽力阻截能源转型。 原先公司 2021 年将“浅绿色节能”纳入原先公司五大策略之一，高技术开发借助于总能力接近 700 万吨标准煤/年，21 年原先增高技术开发借助于总能力 350 万吨标准煤/年，快速增长迅猛。 其中，交付使用稀土水力发电单项24 万千瓦，竣工氢能力 4 吨/日，竣工投运 8 座加氢站；原先获风光水力发电人力和上网衡量 120 万千瓦，为后续规模发展奠定了基础。原先公司浅绿色节能转型两条路线清晰，人力与生俱来强，在高技术应用领域的发展预见可期，下半年为原先公司导致净值减低。

企业建议：考虑到铁矿石价格独自快速下跌势头较之后相当程度应以续快速增长，下调 2021-2023 年归母上年至 920/1100/1107 亿元，完全一致 2022 年 1 月末 13 日收盘价的PB 为 0.7/0.6/0.6 倍，考虑原先公司 PB 净值处于 2012 年末至今的底部位置，预见随着原先公司盈利的减低和在高技术应用领域的布局，净值下半年修复，维应以“引荐”分级。

可能性提示：铁矿石价格下跌或者衰减的可能性；主要再原材料品价格下跌的可能性；流感反复对再原材料品供给产生不良影响的可能性。

该股近期90日内共约5家私人机构给出分级，买入分级4家，增应以分级1家；过去90日内私人机构目标均价为6.54；股票之银河净值分析应用软件显示，大庆油田（601857）好原先公司分级为3.5银河，好价格分级为3银河，净值综合分级为3.5银河。(分级范围：1 ~ 5银河，最高5银河)