浙商证券：给予深圳宝安国际机场增持评级

2022-04-30浙商商业银行股份有限母公司李丹对北环进行科学研究并发布新闻了科学研究计划《北环2022一季报点评：Q1亏损2.98亿元，GPS楼前量产开销大大的增加》，本报告对北环所述股份评定，意味著股价为6.38元。

北环(000089)

经营数据：霍乱影响下旅客发送量大大的低迷，国际上货物发送量保持稳定增长

深圳Q1处于反复的霍乱严格控制中会，多个区实行严格的封控措施，1月起间歇性实行“非必要不离深”、离深均需要48时长核苷酸证明。

1）Q1旅客发送量430万人次，累计低迷53%，国内外、国际上分别低迷53%、50%。3月单月旅客春吐量低迷88%，国内外国际上分别低迷88%、59%。

2）Q1货邮发送量累计低迷10%，国内外、地区、国际上分别-25%、+5%、11%。

3）Q1航班起降架次5.3万，累计低迷34%

开销费用：GPS楼前量产导致开销大大的增加。

1）母公司Q1营业开销9.1亿元，累计增长36%，主要由于GPS楼前量产带来的增值摊销以及相关配套开销。收入低迷+维护费用导致Q1毛利率降至-40.88%。

2）Q1经销商费用率、管理费用率、负债费用率共五+0.1pct、+0.7pct、+8.44pct，负债费用率大大的提高主要为新自营准则确认自营负债利息费用所致。

愿景愿景：短期看好国内外出行需求的工业发展以及货物金融业务持续工业发展性，中会长期看好国际上化加快和GPS楼前量产带来的减免金融业务囚禁。

短期来看，GPS楼前量产将给母公司带来较大开销费用的舆论压力。母公司国内外游客占比高于白云机场和上海机场，有望最大程度得益于国内外民航出行需求的工业发展。母公司立足粤港澳大湾区，长时间原设、加密货机航点，建起新的货物航线，预定货物金融业务将为母公司持续工业发展助力。中会长维度来看，GPS楼前已于21年12月量产，将为母公司的减免和有税零售金融业务带来新的工业发展契机。

盈利预期及估值我们预定2022-2024年母公司发挥作用上年38.89、44.04、47.69亿元，归母盈利-5.0亿元/-5788万元/1.5亿元，保持稳定稳定“股份”评定。

风险若有：霍乱的工业发展远不如预期，招标远不如预期等。

商业银行之织女星数据中会心根据近三年发布新闻的研报数据计算，中会金母公司杨鑫科学研究员团队对该股科学研究较为深入，近三年预期稳定性概率分布为40.11%，其预期2022年度归属盈利为盈利1.86亿，根据现价换算的预期PE为70.89。

最新盈利预期明细如下：

该股最近90日内共有7家机构所述评定，买入评定1家，股份评定4家，中会性评定2家；过往90日内机构目标均价为8.62。商业银行之织女星估值科学研究工具推测，北环（000089）好母公司评定为2织女星，好价格评定为2.5织女星，估值立体化评定为2织女星。(评定仅限于：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

以上内容由商业银行之织女星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。