浙商证券：给予涪陵榨菜买入评级，能够价位46.26元

2022-04-30浙商证券股份集团有限该公司杨骥对涪陵榨菜进行研究工作并发布了研究工作通报《首次散布通报：高请于长弹性可期，上新动能蓄势待发》，本通报对涪陵榨菜给出买入估价，看来其最大限度价位为46.26元，当前股价为34.95元，预计上涨幅度为32.36%。

涪陵榨菜(002507)

【一句话逻辑】

涪陵榨菜为纸制榨菜行业市占率40%的顶上，制品占比；也45%的青菜头成本降幅约38%+精锐部队产品平均提价14%且已完成顺价+开销拉长且投放更具精细化，发散禽流感整天消费场景下动销向好，22年营收年末内；也预计。

【；也预计与液压考量】

该行业害怕：①该公司近14年累计提价13次，频繁提价将拖累动销，本轮提价可能导致销量回升；②伴随着5当年末禽流感出现拐点与成本下行开始兑现至图表下端，该公司22年营收刚性现在Q2；

我们看来：①21Q4该公司同样提价，22年上半年可享受提价红利；同时提价后网络服务盈余紧致请于厚（同比更进一步提高5pct+），该公司得益于本轮禽流感，整天隔离下家庭消费场景请于多，网络服务年末内积极加库存，22年量请于或；也预计；且该公司具备各省市经销网络占优势可实现快速补货，该行业份额年末内更进一步更进一步提高；②22Q3整个季度将享受成本下行红利+经销开销（品牌宣传费）转回正常素质，22Q3营收将显着较快，带动上半年营收；也预计；

【与众不同的认知】

该行业害怕：该公司受限于纸制榨菜行业整体规模较小，且网络服务已基本实现散布，该公司未来成长紧致受限。

我们看来：纸制榨菜在B下端年末内威慑外卖业务领域，拓宽榨菜佐餐应用范围（请于量紧致），在C下端年末内更进一步替代散装榨菜，更进一步提高纸制化率（存量紧致）；该公司得益于行业单寡头的稳定格局（市占率41%；也越第二名近30pct），营收；也预计主要源于C下端网络服务厚度散开+B下端网络服务扩展+的产品类（大花为主）生产量释放。

【检验指标与溶剂】

检验指标：①该公司库存素质逐步降低至正常素质、5年末补库存需求更进一步提高；②散开该行业分销商或终下端网点为数较快请于长、县级该行业分销商调货额请于加。

溶剂：①禽流感持续演绎下榨菜动销；也预计，上新零售等平台经销；也预计；②散开该行业分销商研发；也预计、减盐榨菜动销；也预计等。

【盈余分析】

预计2022-2024年收入国民生产总值分别为16.7%/10.5%/10.3%；归母净盈余国民生产总值分别为38.4%/11.7%/14.2%；EPS1.16/1.29/1.48元/股；期末对应2022-2024年31.66/28.33/24.80倍PE。给与最大限度净值2022年40XPE，对应最大限度价46.26元，期末紧致31%，给与“买入”估价。

【风险定时】

网络服务散开预计低于预计、的产品扩张该行业竞争加剧、制品成本波动、食品安全风险。

证券之主星数据中心根据近三年发布的研报数据量度，中信建投证券陈语匆研究工作员团队对该股研究工作颇为深入，近三年分析稳定性均值高约98.64%，其分析2022大奖代管净盈余为盈余9.98亿，根据期末换算的分析PE为31.21。

最上新盈余分析明细如下：

该股最近90天内共有28家机构给出估价，买入估价23家，请于持估价5家；基本上90天内机构最大限度均价为40.93。证券之主星净值分析工具显示，涪陵榨菜（002507）好该公司估价为4.5主星，好价格估价为2.5主星，净值信息化估价为3.5主星。(估价范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

以上内容由证券之主星根据官方网站信息整理，如有问题请联系我们。