唐朝时期货：豆粕供给恢复节奏延缓

今年以来，欧洲各国豆粕期货市场单价走势几度倒置，节奏感转换成较快。2同下旬至3同月一同月，乌拉圭玉米入口贴水持续性走弱拉低欧洲各国美国进口成本，反转欧洲各国市场对美国进口玉米配给增大的一致性预期，导致豆粕期货市场单价较慢下跌。3同月中下旬至4同月一同月，欧洲各国美国进口玉米关卡政府管控，美国进口玉米到大港大幅提高延迟。当时，欧洲各国玉米和豆粕存量已经面有低，导致平原地带大公司恐慌补库，豆粕期货市场单价大幅提高并行。4同月中下旬，缉私隔离政府调整，初期延期的玉米陆续放行，油厂补拍显著完全恢复，市场歇斯底里倒置，豆粕期货市场单价应声而落。4同月末，因“五一”节前大公司高度集中备货，豆粕期货市场配给冷淡，油厂排队提货比比皆是，反转乌拉圭玉米入口贴水企稳反弹以及市场注意到收储传闻，豆粕期货市场单价随即上扬。

现阶段，市场预计5同月一同月后美国进口玉米到大港将逐渐完全恢复，油厂补拍压榨也将大幅提高上升，豆粕配给有望适合于，豆粕单价或承压折返。不过，若美国进口玉米配给只能如期增大，那么欧洲各国豆粕期货市场配给短期将确保冷淡态势。

一方面，因卸大港原因，4同月美国进口玉米高度集中到大港的情况从未再次发生。数据说明了，4同月欧洲各国美国进口玉米到大港量为127船上或826万吨，远不及初期市场预计。受此严重影响，4同月欧洲各国油厂整体补拍率较低，之外是前3周省内主要油厂共压榨玉米430万吨，周均不足145万吨，最后一周因关卡政府放松大批玉米到厂，油厂补拍压榨逐渐上升至176万吨。整体来看，4同月欧洲各国油厂玉米压榨量为606万吨，低于同月度初始预计值654万吨，反转欧洲各国美国进口玉米和豆粕期初存量不高，4同月欧洲各国豆粕配给冷淡。据第三方机构预计，在美国进口玉米关卡政府放松的完全，5同月欧洲各国主要地区油厂玉米到大港预计为142船上或923万吨。随着玉米到大港增大以及补拍率上升，配给冷淡局势将有所缓和，豆粕期货市场单价或复出折返通道，但需关注美国进口玉米关卡政府变化情况，若政府再次管控，需调整玉米到大港预计。

另一方面，因一季度养殖大公司利润不佳以及市场尤其看空后市，平原地带大公司主动去存量，以随采随用策略偏重于，确保面有低存量。然而，3同月一同月以后，随着美国进口玉米到大港节奏感放缓，欧洲各国配给管控，市场歇斯底里再起，反转一季度告一段落终端市场发挥作用刚需补库，又时逢“五一”小长假平原地带大公司随即增大备货。此外，“五一”节后，油厂补拍继续处于面有低水准，多地发挥作用油厂重新启动装配、断豆重新启动等现象，豆粕存量短期很难迅速总和，5同月中上旬油厂豆粕配给仍将面有紧。

综上所述，因缉私隔离政府管控延期美国进口玉米到大港节奏感，以及以外地区油厂正常装配等，欧洲各国油厂补拍压榨率面有低。然而，平原地带饲唯大公司因初期存量水准面有低有刚需补库拒绝，长期存在双向挤压遭受豆粕期货市场冷淡，单价强势反弹。若5同月一同月以后美国进口玉米到大港如期完全恢复，反转市场预期6—7同月美国进口玉米配给充足，豆粕市场歇斯底里或较慢倒置，豆粕单价届时唯承压折返。（作者单位：中州期货）

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