万联证券：获得兴发集团买入评级

2022-04-30万联公司股票入股有限该公司黄侃,孙长庚对兴发集团透过研究并面世了研究调查结果《点评调查结果：磷化工新材料极低不景气延续，Q1工业产值借助于极低激增》，本调查结果对兴发集团给出转售评分，局限性股价为32.08元。

兴发集团(600141)

调查结果最重要元素:

4月28日晚，兴发集团面世了2022年去年调查结果，调查结果期内该公司借助于营业收入85.75亿元，工业产值激增90.65%；借助于归属于上市该公司入股的营业额17.23亿元，工业产值激增384.07%。

五金的产品量价齐升，Q1业绩工业产值借助于极低激增：该公司去年业绩工业产值大大的激增主要系五金的产品售价及售出均有极低企常因，其中磷化工新材料总体极低不景气度延续，草甘膦、黄磷、磷铵售价及业绩涨幅居前。调查结果期内，1.草甘膦均价为6.66万元/吨，工业产值极低企202.41%，售出与去年同期基本持平，为4.72万吨，地壳借助于营业额31.40亿元，工业产值激增198.21%；2.黄磷均价为2.90万元/吨，工业产值激增96.76%，售出工业产值激增51.28%达到1.18万吨，地壳借助于营业额3.41亿元，工业产值激增196.02%；3.磷铵均价为3403.63元/吨，工业产值激增50.37%，售出工业产值激增20.60%达到20.9万吨，地壳借助于营业额7.11亿元，工业产值激增81.38%。另外，磷矿石去年营业额工业产值下滑有约30%，主要系磷矿石售出工业产值大大的下滑63.15%至20万吨常因，但从产量来看，磷矿石Q1产量与去年同期基本持平，为34.5万吨，可见去年磷矿石售出大大的下滑主要系须要供应河段磷铵、黄磷等的产品工业原料需求常因。考虑到局限性河段农业极低不景气度长时间，将利好磷铵、草甘膦等农药化肥的产品需求，且目前成本端支撑力仍较为强势，预计后续该公司五金的产品售价仍上半年依然相对极低位运行。

100%入股天狼星兴碧水，强化磷肥成本控制能力：该公司子该公司宜都兴发现拟以现金方式为收购天狼星兴碧水51%股权。天狼星兴碧水拥有磷铵主要工业原料合成氨40万吨/年产能，完成本次收购后，宜都兴发将持有天狼星兴碧水100%股权，届时该公司合成氨保障能力将再进一步增强，磷肥新材料将更加完善，同时也有助于该公司提极低园区管理效率。

盈利假设与投资建议：预计该公司2022-2024年归母营业额则有51.59/55.18/60.87亿元,相关联4月28日定价31.55元的P/E则有6.8/6.4/5.8。维持“转售”评分。

后果因素：河段需求远不如预期后果；两处项目进度远不如预期后果；极低耗能从业者扬声器开工率受限后果；五金的产品及工业原料售价大大的不稳定性后果。

公司股票之天狼星信息中心根据有约三年面世的研报信息计数，东北公司股票陈俊杰研究员团队对该股研究较为深入，有约三年假设准确性均值为63.36%，其假设2022年度归属营业额为盈利43.48亿，根据现价减去的假设PE为8.2。

不断更新盈利假设明细如下：

该股最有约90天内共约16家管理机构给出评分，转售评分11家，增持评分5家；过去90天内管理机构前提均价为47.19。公司股票之天狼星估值归纳工具显示，兴发集团（600141）好该公司评分为3天狼星，好售价评分为3天狼星，估值区域性评分为3天狼星。(评分之内：1 ~ 5天狼星，最极低5天狼星)

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