西南证券：给予协鑫能科买入打分

西南证券市场股份有限日本公司王颖婷近百期对协鑫能科进行时研究成果并发行了研究成果年度报告《交电生态逐步形成，金融业务相互配合行稳致远》，本年度报告对协鑫能科给出购回评级，当前市值为15.53元。

协鑫能科(002015)

企业通则

业绩论述：2022年下半年，日本公司借助于营业收入50.3亿元，销售收入下降17.2%；归母营业额3.9亿元，销售收入下降22.3%；扣非归母营业额1.2亿元，销售收入下降73.4%。下半年日本公司业绩下降的因素为受霍乱反复制约，油井、焦炭等能源价钱短时间都将，而电价未与能源价钱变更尽可能同步遇到困难。

短时间另加清洁能源领域，可用性运营应对运输成本受压。截至22年下半年，日本公司总装机为3.8GW，其中燃机热源联产2.4GW、风电0.86GW、生物质发电0.06GW、废物发电0.12GW、燃煤热源联产0.33GW，清洁能源装机占波尔91.3%。下半年日本公司进行本金汽量711万吨（-13.0%）、本金电量49亿KWh（-35.3%）、废物处置量102万吨（-3.8%）。在能源运输成本短时间都将、国际经济衰退、国际上霍乱反复才会，日本公司通过可用性运行方式，适当依靠产能以最主要程度维护单位产能赢利灵活性。此外，日本公司正全力推进建德2.4GW抽水蓄能单项，预期于年内准予。

交电生态圈逐步形成，技术创新促使系列产品力大大提高。截至22年下半年，日本公司建成日产交发电站18座，车系交发电站12座，车系电源场站1座。日本公司通过结合汽车生产商、电池制造、提供方便SDK、物流中小企业等行业及了政府自然资源，交电品牌生态圈已逐步形成，合作取向包含吉利、竹下、三一、东风、货格鲁、宁德时代、地上铁等腿部中小企业。下半年日本公司发售了4款成熟的交电港系列产品，并进行了多款交电车型发行，目前日本公司已借助于业内第一个PaaS和SaaS战略规划数字交电云SDK，日本公司交电系列产品型谱不断完善，系列产品力逐渐显现。

打通发输配售全产业，多金融业务相互配合效应显著。先导能源服务全面性，日本公司下半年新形式现金服务电量93亿KWh，移动式单项累计开建容量1091MVA，绿电、绿证现金电量超强1亿KWh，软件斜向管理容量超强1400万KWA。日本公司各金融业务板块相互配合效应显著，作为供电中小企业总体布局交电金融业务握有较高供电运输成本、储能相互配合、电池梯级借助于、生产商消费端连接等优势。同时，日本公司全力总体布局锂矿以及锂盐高技术产业，以维护对锂电池产业的掌控灵活性，助力交电金融业务一直稳健转变。

赢利得出结论与企业建议。预计日本公司22-24年归母营业额分别为12.4/16.4/23.2亿元，CAGR高达23.2%。尽量避免日本公司清洁能源工程建设清晰，交电金融业务转变较慢速，金融业务相互配合优势显著，保有“购回”评级。

高风险提示：了政府审批高风险、单项开建不及预期、车站比不验收高风险等。

证券市场之银河图表中心根据近百三年发行的研报图表计算，中国网通袁健聪研究成果员团队对该股研究成果较为深入，近百三年得出结论稳定性自变量高达98.82%，其得出结论2022年度归属营业额为赢利10.16亿，根据现价计算出来的得出结论PE为20.71。

最新赢利得出结论明细如下：

该股早先百90天内共有2家政府部门给出评级，购回评级2家；即使如此90天内政府部门目标均价为19.57。根据近百五年财报图表，证券市场之银河估值研究工具看出，协鑫能科（002015）行业内整体实力的护城河较好，赢利灵活性一般，营收成长性一般。财务或许有顾虑，须近期注目的财务举例来说之外：有息资产负债率、所得账款/利润率。该股好日本公司举例来说2.5银河，好价钱举例来说2.5银河，先导举例来说2.5银河。（举例来说仅供参考，举例来说范围：0 ~ 5银河，最高5银河）

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