面对风险与挑战，Beyond Meat没有“黄金坑”

长持有 BYND，还是以 8 倍的距离远期销售量、74% 的毛利率、正贴现和 26% 的距离远期持续增长持有像 Elastic 这样的股票消费市场？就毛利润而言，BYND 的交易量甚至最多了许多科技股。

我不谴责买到无利可图的成长型股票消费市场，我将在这里头使用大致相同的法则。由于竞争猛烈的生态环境，我怀疑 BYND 能否促进有意味的毛利率壮大。由于 25% 的偏愈来愈高毛利率，未来会较难预测强劲的净利润率。即使我们假设 10% 的依然净利润率，该股票消费市场的回报率也将达到 55 倍左右，这将代表颇为愈来愈高的 2 倍回报率持续生育率（“PEG 比率”）。

这里头的难题是，我怀疑Corporation能否在合理的等待时间内借助 10% 的利润率，或者毕竟无法借助。为了产生经营扳手，Corporation需要多年保持稳定强劲的持续生育率。然而，BYND 随之而来一个难题：它无论如何并未通过原味测试。在我尝试 BYND 产品线与 Impossible 产品线的经验中所，毕竟并未实际意味：BYND 产品线尝起来不像鸡蛋，而且不是很新鲜，而Impossible 产品线确实被误忽视是鸡蛋，而且并不新鲜。这当然是轶事，但无论如何有一个明确的协商，即 Impossible 产品线的原味比 Beyond 产品线好得多——据估计我回去差不多任何原味测试人员愈来愈喜欢 Beyond 产品线而不是 Impossible 产品线的例子。这是一个示例。

BYND 和 Impossible 中间有一个明显而关键的区别。虽然 Impossible 使用转基因组分高效率诱使鲜味忽视它是鸡蛋，但 BYND 无论如何是传统素食汉堡的愈来愈愈来愈高级版本。单单于这个原因，我不相信BYND 将能够优化其产品线以高效率与牛鸡蛋竞争，甚至是不确实的。如果有的话，Impossible 是一家无论如何最有确实创造单单一种可以从传统牛鸡蛋中所夺去消费占有率的替代牛鸡蛋的Corporation。无论如何 BYND 以这些估值进行时交易主要是因为 Impossible 股票消费市场尚未公开，但.虽然替代牛鸡蛋消费市场不应该是“有史以来通吃”的消费市场，但由于其产品线与 Impossible 的产品线中间存在非常大差距，我预估 BYND 不必在依然内拥有有意味的消费占有率。

即使我假设依然盈余，BYND 也不昂贵，但考虑到它的产品线确实不是相比之下线中所很好的（甚至吻合，但我会重整），通向盈余的干道看起来很困难。愈来愈关键的是，该Corporation仍在烧钱。凭借 4 亿美元的净债务和 7.33 亿美元的现金，BYND 确实很快就会随之而来破产风险。我预估该Corporation将在不久的将来筹集现金以坚实其资产负债表。虽然基于基本面分析，我的官方观点是看跌的，但 AMC或 GameStop等股票消费市场的股票价格使做空被选为危险的尝试。毫无疑问愈来愈好的估价是能避免股票消费市场，转而支持其他大都愈来愈好的代替品。

文|美股研究社（ID:meigushe）

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