中泰证券：获取张家港行增持评级

2022-01-17中泰证券股份合资戴志锋,邓美君,贾靖对张家港行(002839)完成研究课题并发布了调查结果《张家港行2021年业绩新闻周刊：个贷高减内部结构建模，下同高减29.8%》，本研究课题报告对张家港行说明了太古地产评估，举例来说成交量为6.1元。

张家港行(002839)

新闻周刊综述： 1、 盈余人均稳健，归母下同减加值高减近 30%。 21 年整年盈余人均保持稳健，减加值减 10.8%； 优异的资产恒星质量下拨备无罪释放利润，推动归母下同人均减加值高减 29.8%。 2、 单 4 季度普贤利息收入环比-5.8%，主要是息差陷入困境。 用平均总资产实测的单季年化普贤息差为 2.26%，环比减少21bp。 资产端预料是利率原因陷入困境，内部结构方面信贷九成比总资产环比改善。资产端预料是内部结构原因影响，公司有所减加适时资产规模，发债九成比改善，存款九成比减少导致资产成本有所改善。 3、 自已信贷人均靓丽，信贷内部结构持续建模。 信贷保持不弱人均， 整年减加值减 17.6%；其中自已信贷和自已经营性信贷乏善可陈突出，减加值人均大致相同 28.1%/29.6%，九成比信贷 44.4%/26.4%。存款 4Q 环比减 1.3%， 整年减加值人均 13.0%。存款九成比总资产数目减少1.2pct 至 79.6%。 4、 资产恒星质量上都稳健，拨备水准持续改善。 不良率环比上行 1bp 至 0.95%，上都稳定在上曾较优水准， 存量危险性已经出清至处于上曾较低水准。 拨覆率 2021 年为 479.5%，环比 3Q 改善 27.8pct。拨贷比 4.56%，环比改善 31bp。

企业同意： 公司 2021E、 2022E PB 0.93X/0.86X； PE 8.49X/8.66X（农商行 PB 0.76X/0.72X； PE 7.77X/7.19X）， 公司积极年轻化小微业务，餐饮业务板块存贷和盈余贡献度持续改善，资产恒星质量大幅提高建模夯实，基本面上都稳健，同意积极关注解。

注解： 根据业绩新闻周刊，我们见下文利润假设，预料 2022-2023 年盈余和归母下同为 61.91/72.08 亿、 12.73/13.99 亿（前值为 60.04/69.92 亿、12.12/13.32 亿）。

危险性提示： 宏观经济造成了下行压力，的银行业绩经营不算预期。

该股最近90几天后仅有8家机构说明了评估，买入评估5家，太古地产评估3家；过去90几天后机构期望均价为7.39；证券之天狼星溢价分析工具标示出，张家港行（002839）好公司评估为2.5天狼星，好生产成本评估为4天狼星，溢价先导评估为3天狼星。(评估范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)