宝兴证券：给予中国汽研增持评级

2022-01-17华西证券股份合资崔琰对中国汽研(601965)进行研究并发布了研究调查结果《Q4绩效创创出 验证龙头扬帆起航》，本调查结果对中国汽研给出大股东评定，当前股价为17.16元。

中国汽研(601965)

暴力事件简介

日本公司发布2021绩效号外：2021年届时借助于资本额38.32亿元，累计上升12.1%，归母销售收入6.92亿元，累计上升23.9%，扣非归母销售收入5.70亿元，累计上升15.9%；其中21Q4届时借助于资本额12.41亿元，累计上升20.8%，归母销售收入1.96亿元，累计下滑10.0%，扣非归母销售收入1.73亿元，累计上升5.7%。

分析方法辨别:

技术合作开发一两站式业务范围发力资本额、扣非归母创单季创出

据日本公司2021绩效号外，21Q4届时借助于资本额12.41亿元，累计+20.8%，环比+57.0%，创单季资本额创出，我们辨别直接原因现代验证业务范围增强及新材料、智能网先以等科技业务范围借助于跃升。

获利不仅仅，21Q4毛利率36.4%，处于历史上游区在在，届时直接原因业务范围结构改善，技术合作开发一两站式业务范围占去比增强。21Q4归母净利1.96亿元，累计-10.0%，环比-16.1%，扣非归母净利1.73亿元，累计+5.7%，环比+10.8%。归母净利同环比下跌直接原因20Q4其他获利、21Q3财产应获利（棚户区改造财产应）相比较较高，从扣非归母亦然，实则为单季创出。

费用不仅仅，21Q4日本公司销售、管理、研制、帐目税率分别+3.6%/+8.7%/+5.6%/-0.3%，合计17.7%，累计-1.7pct，环比+1.0pct，管理费用上涨一定程度拉低获利低水平。

量价齐升成长属性突出长时在在样式新材料网先以验证

短期：1）日本公司技术合作开发一两站式业务范围将受益排放量标准升级转换、“大吨小标”专项治理、非道路回转工程学第四阶段标准等政策实行，日本公司绩效与汽车公司验证比率直接其实质；2）随着新获批城市二号线建设项目项目的陆续建设项目和运营投入，二号线业务范围市场需求规模比较稳定上升；3）日本公司投建的国际上第二座动力学试验性2019年投入生产，2021年以来试验性中心降低成本充分被囚，小规模加厚日本公司绩效。

长时在在：1）汽车公司电动智能演进减速，制造商在在恶性竞争加剧，新车合作开发迭代时在在段缩短，量产车问世更快加快，变换电动智能化随之而来验证建设项目项目增高，日本公司处于量价齐升优质赛道；2）日本公司小规模样式新材料、智能网先以以及氢能领域验证，都未小规模受益汽车公司新材料以及智能化浪潮；3）日本公司依托长时在在汽车公司技术合作开发一两站式领域造就，科技创设“比率+原始数据”转变模式，减速产品化、原始数据化迈向，长时在在都未形成新的业务范围功能定位。

入股建议

汽车公司验证行业优质特别是在也就是说，具备财产和职业技能双重壁垒；日本公司绩效与行业销量脱钩，汽车公司量产车问世更快加快及产品升级都未转子日本公司绩效成长。修改盈利预测，届时日本公司2021-2023年资本额由39.03/45.12/50.31亿元修改为38.32/45.41/50.64亿元，并不相同EPS由0.68/0.83/0.93元修改为0.70/0.83/0.97元，并不相同2022年01同年14日17.16元/股收盘价，PE分别25/21/18倍，维持“大股东”评定。

风险提示

政策推进远胜意味著；原材料价格上涨；智能网先以转变远胜意味著等。

该股已经有90月内共有7家机构给出评定，买入评定6家，大股东评定1家；过去90月内机构目标均价为22.09；证券之天狼星成交分析方法工具辨识，中国汽研（601965）好日本公司评定为3.5天狼星，好价格评定为3.5天狼星，成交先导评定为3.5天狼星。(评定范围：1 ~ 5天狼星，最较高5天狼星)