开源证券：给予濮阳惠成回购评级

开源上市公司股份有限美国公司金益腾,毕挥,蒋跨跃有达期对濮阳惠成展开研究者并刊发了报告书《美国公司文档新增有达报告：2022H1绩效官网超期望，将应运而生慢速的发展十字路口》，本报告对濮阳惠成得出结论转售打分，理论上公司股票为27.56元。

濮阳惠成(300481)

2022H1 归母业绩官网超期望， 美国公司价值或被低估， 维持“转售”打分

7 年初 5 日， 美国公司刊发 2022 半年度绩效官网， 预定意味着归母业绩 1.87-2.20 亿元，预定同比上涨 70%-100%；预定意味着扣非归母业绩 1.76-2.11 亿元，预定同比上涨 63.8%-96.4%。 其中， Q2 单季预定意味着归母业绩 1.03-1.36 亿元，预定同比上涨 63.5%-115.9%。 美国公司 2022H1 绩效超出期望， 我们上调营业收入预见， 预定2022-2024 年归母业绩都为 3.53、 4.58、 6.50（原值 3.30、 4.15、 6.16）亿元，对应 EPS 都为 1.19、 1.55、 2.19（原值 1.11、 1.40、 2.08） 元/股，理论上公司股票对应 2022-2024 年 PE 都为 20.5、 15.8、 11.1 倍。 美国公司以“技术领先、成本优势、商品线小规模优化伸展”为适配，长期小规模的发展的断言较强，维持“转售”打分。

顺酐丁烷酰胺商品更为严重， 美国公司营业收入能够促使提升

美国公司汽车零件商品顺酐丁烷酰胺普遍应用于电气设备绝缘塑料、涂料、复合塑料、电子产品元器件封装塑料等领域， 河口高大环境小规模得益于美国公司顺酐丁烷酰胺的商品需求。 2022H1 美国公司因销售额增加、 营业收入更趋上升， 得益于业绩较 2021 年同期大幅上涨，另外美国公司的非经常损益对业绩的影响金额达 900-1000 万元。 据美国公司2021 年报，美国公司顺酐丁烷酰胺商品更为严重，在手订单恰到好处；“生产厂 2 万吨功能塑料建设项目” 预定将在 2022 年杰出贡献大多利润。 截至 2022Q1，美国公司万州二期工程、研发费用分别上涨 282.67%、 63.53%。我们普遍认为美国公司 2022H1 更佳的绩效表现是美国公司以往高速的发展的延续和预见期望的初步兑现， 美国公司慢速的发展才刚刚开始。

美国公司主要商品生产能力将翻倍扩张，长期的发展有承托

据美国公司 2021 年报， 美国公司正在以及计划建设一批重大建设项目以妥善解决生产能力偏低的发展瓶颈。年末到 2021 年，美国公司主要商品顺杆丁烷酰胺设计生产能力 5.1 万吨，万州生产能力 7 万吨，包括生产厂 2 万吨羧酸四氢苯酐修葺建设项目、古雷基地等建设项目。 另外，美国公司一般而言塑料以及其他各类建设项目正万州设中。美国公司新有达生产能力的小规模转移有望意味着商品结构的促使优化和商品线的促使丰富，为美国公司的长期的发展备有有力承托。

风险提示： 生产能力建设预期不及期望，河口应用需求不及期望，原塑料生产成本波动

上市公司之星星网络服务根据有达三年刊发的研报数据资料计算，中信建投上市公司胡世超研究者员团队对该股研究者更为深入，有达三年预见灵敏度均值大幅提高93.44%，其预见2022年度不属于业绩为营业收入3.03亿，根据现价换算的预见PE为20.73。

简介营业收入预见明细如下：

该股最有达90天内共有2家机构得出结论打分，转售打分1家，和记打分1家。根据有达五年财报数据资料，上市公司之星星估值分析工具显示，濮阳惠成（300481）好美国公司3.5星星，好生产成本3星星，综合打分3星星。（打分范围：0 ~ 5星星，最高5星星）

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