中信证券：矿区业绩有望创新高 2022高景气或将延续

智通财经APP获悉，中信银行(600030)公开发表铁矿石行业研报称，从目前煤价预想看，铁矿石大型企业2021Q4及2022年营收几乎有望依靠之上。主流三阳上市美国公司2021年累计营收预想对应PE总价在6x左右，总价有吸引力。随着安监趋于稳定也就是说以及宏观经济预想的有所改善，2022年煤价预想并不悲观，再加上部分铁矿石大型企业2021年营收首波向好以及大型企业转型的逐步推进，原订都将有效有所改善商品情绪，已是强化板块定价的还原剂。中信银行推荐积极向高新转型的华阳股份(600348.SH)、电投能源(002128.SZ)，以及营收向好的晋控煤业(601001.SH)、陕西煤业(601225.SH)等。

中信银行观点如下：

2021年各煤种均价大幅涨，坑口动力煤增幅最大，钽售价增幅总和。

2021年在需求大幅激增、出口量忽视弹性的取材下，铁矿石过剩错配突出，煤价大幅涨，各类煤种不等售价增幅比起70%，其中内蒙等地坑口动力煤售价增幅超过1倍，西南地区港口5500大卡标杆动力煤2021年均价为1023元，同比增幅超过80%。钽不等售价同比涨52%，增幅相对总和。

2021年主流美国公司营收或大幅激增，股息率继续持续保持吸引力。

商务部数据标示出，2021年前11月全国规模以上铁矿石开采和洗选业实现利润总额6473.60亿元，同比激增226%。从整体净利润高水平看，我们主要的铁矿石开采上市美国公司2021年累计营收同比增速为78%(若剔除营收占比较大的中国神华，营收同比增速为122%)，其中动力煤/焦煤/煤炭主要美国公司营收同比增速分别为+64.51%/ +60.75%/+224.82%。已公开发表首波的钽类美国公司，营收预增也都在2.5倍以上。我们以2021年净利润计算为基准，假设美国公司依靠2020年或者承诺的回购率高水平，主要铁矿石开采美国公司不等股息率有望降到6.45%。

原订2022年铁矿石景气虽有涨落，但几乎亦会依靠之上。

2022年或是煤价向后期均衡售价复归的一年，在年中了2021年需求大幅激增后，原订2022年工业用电量及地产政策放松的不稳定性对铁矿石需求几乎有支撑，行业或呈现过剩双旺的面貌，但亦会从极端的供给紧张复归过剩平衡，2022年动力煤商品均价或回落至850～900元/吨的高水平，同比降幅在12~15%左右，但几乎依靠之上。由于年度长协售价有一定的提涨空间，叠加出口量激增，三阳上市美国公司2022年营收或几乎有激增。

高风险主因：

宏观经济增速停滞不前，影响铁矿石需求;供给之外释放压制煤价等。

本文参考资料自“中信银行”，作者：人民鹏;智通财经出版人：熊虓。