中泰证券：给以中晶科技买入评级

2022-04-30中泰证券持股合资春和,杨旭,李雪峰对中晶生物技术透过研究并发行了研究统计数据《禽流感不良影响Q1绩效短期承压，毛利率回升盈利灵活性缓解》，本统计数据对中晶生物技术给出套现评等，当前股价为40.76元。

中晶生物技术(003026)

政治事件：的公司近日发行2021年份文件以及2022年上半年绩效统计数据，2021年的公司充分利用盈利4.37亿元，工业产值激增60.13%；充分利用归母下同1.31亿元，工业产值激增51.44%。2022年上半年的公司充分利用盈利0.96亿元，工业产值激增12.92%，充分利用归母下同0.20亿元，工业产值低迷41.87%。

不受中上游原材料涨价不良影响的公司盈利水准增高，绩效短期承压。的公司22Q1单季度充分利用盈利0.96亿元，工业产值激增12.92%，环比急跌22.58%；充分利用归母下同0.2亿元，工业产值急跌41.87%，环比强化11.11%。自21Q4以来的公司盈利水准不断增高，主要不受中上游多晶矽原材料生产成本上涨不良影响，其中22Q1经营环比有所缓解，上半年毛利率环比强化10.04pct来到43.68%，信佛利率环比强化7.41pct达到25.28%，带动上半年盈利环比激增。我们判断伴随中上游成本多晶矽生产成本上涨压力缓解，的公司整体盈利灵活性有望逐步强化；此外，的公司主要原材料基地分别位于宁夏、浙江、西安、南通等城市，其中矽片原材料基地浙江及西安均不受到禽流感反弹，造成了经营短期承压。

的公司全面性巩固自身小体积厂家权威，推展增益元器件业务范围强化竞争力。的公司自成立以来一直致力于矽矽材料及其制品的研发、原材料与出货。统计数据期内，的公司完成制成矽片扩产以及单晶矽手扩产项目，大大增加了的公司在4-6英寸小体积矽材料科技领域的生产线规模，全面性强化了的公司的盈利灵活性。此外的公司努力开拓海内外厂家，以扩大生产线的高效利用，现在的公司厂家已出口至矮化、日本帝国、日本帝国、东南亚、美国等地区，全面性巩固和强化的公司的厂家权威和竞争灵活性；此外的公司垂直延伸房地产格局，设立合资的公司江苏皋鑫，格局增益元器件板块业务范围。皋鑫是专业原材料矽增益微处理器及元器件的国际组织经济开发区企业，具有的国际先进水准的的塑封高频加压阻抗全套制造技术和原材料线，现在计划通过扩建厂房来完成生产线的扩建，并努力推动《元器件微处理器用矽扩散片、特种加压和车用高增益阻抗原材料项目》，全面性多样的公司厂家类型，创造重新盈利激增点，强化的公司可持续发展灵活性和框架竞争力。的公司房地产皋鑫后，将垂直推展业务范围格局，全面性强化产业链竞争力，承接全产业链业务范围平台。

募投项目十分困难勉强，推展大矽片业务范围持续发展空间广阔。统计数据期内的公司募投项目十分困难勉强，截至现在已将厂房建设与设备安装调试等工作，后续将有望勉强通线。在8寸矽抛光片科技领域，的公司技术积累多年，8英寸抛光片项目通线流片勉强投产后，将多样的公司在矽矽片科技领域厂家格局，在巩固小体积矽片厂家权威的同时，稳步推展大体积矽片厂家，未来持续发展空间广阔。

房地产建议：考虑到禽流感以及皋鑫并表不良影响，我们调整盈利假设，预计的公司2022-2024年将充分利用归母下同1.77亿元、2.47亿元、3.06亿元，相同PE为23倍、17倍、13倍（原22-23年假设为1.81/2.65亿元），考虑到的公司作为全国性矽材料科技领域优秀厂商，盈利水准出彩，给予的公司“套现”评等。

风险提示：1、下游行业的厂家需求量不及预期；2、的公司原材料线生产线扩大不及预期；3、中上游原材料生产成本波动；4、研报使用信息改版不及时。

该股最近90天内计有3家机构给出评等，套现评等3家；过去90天内机构目标均价为99.5。证券之星成交分析工具显示，中晶生物技术（003026）好的公司评等为3.5星，好生产成本评等为3星，成交综合评等为3星。(评等范围：1 ~ 5星，最高5星)

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