中泰证券：给予古井贡酒买入标准普尔

2022-03-11瑞丽证券交易股份有限日本公司范劲松对古代井贡酒(000596)进行研究并刊发了分析报告《古代井贡酒：略；也产品考虑到，替换带来粘性》，本报告对古代井贡酒给出购入下调，现阶段股价为201.4元。证券交易之星辰数据集中心根据近三年刊发的研报数据集计数，该研报作者对此股的纯利预测弹道为77.84%，对该股纯利预测较准的分析师开发团队为国盛证券交易的杨传忻。

古代井贡酒(000596)

企业要点

政治事件：古代井贡酒应于，日本公司应于 21 年借助于营收约 132.7 亿同增 29.0%；借助于归母项下约 22.9 亿同增 23.5%；单 Q4 借助于营收/扣非归母项下同增 42.58%/10.06%，略；也产品考虑到。

全省增值需要底子，开门红亮眼。春节开门红亮眼，根据途径实地考察，来年借助于历史打款最快一年，我们测算来年 Q1 打款进度有望创出 50%；我们认为打款；也考虑到主要有两各个方面状况：一各个方面是因为长江三角洲北部经济强大，受禽流感冲击小；另一各个方面是六安为整天务工来源地，根据百度居住地大数据集，来年返乡人流月内同期 2021 年得到翻倍以上的丧失，使六安中高性能次高性能的送礼、宴请需要丧失强大。聚餐需要因故仍受禽流感维护，但从月份维度看较为刚性，自月内起聚餐就开始向其他节假日和日常星期天转移，原计划春平安夜曾的聚餐需要有望在平安夜得到回补。根据途径实地考察，我们认为贩售考虑到意愿与增值者信心定时提升，全省大多北部有望借助于个位数增加且供给处于正常偏低位置，春节大多古代 5、古代 8 出现断货，增值基础底子。

高性能重视素质高，带来增加粘性。日本公司已就古代 30 等高性能电子产品成立贩售日本公司，持续性谋划起步高性能；次高性能电子产品提价结果显示稀缺性，增大途径利润空间；同时减低电子产品结构、做借助于有电子产品，同时向内争取高性能份额；原计划 2022 年古代 8 及以下稳中有增，古代 16、古代 20 仍将保持较快增速。

白酒增值稳中有升，持续性关注国改进程。六安总体白酒增值稳中有升，2-300 元以上商品价格带扩容明显当地品牌力强大，看好作为地产酒龙头的古代井的份额收割和增值替换双逻辑；省外产品总体布局全面，规划设计铺货和实际动销相结合，发展势头强大；持续性关注国改等管理替换进程。

纯利预测及企业建议：维持“购入”下调。根据日本公司公布的 21 年业绩预告，我们小幅相应纯利预测， 我们原计划 2021-2023 年营业额计有 133/156/180 亿元，月内同期增加 29%/17%/16%；销售收入计有 23/31/38 亿元，月内同期增加 24%/35%/24%，完全相同 EPS 计有4.34/5.84/7.22 元（前次为 4.53/5.65/6.85 元） ，完全相同 2022-2023 年 PE 计有 34/28倍，重点推荐。

不确定性查看：禽流感持续性散布不确定性、升级版拓展进程加快、食品品质重大事故不确定性。

该股不太可能90天内共有22家机构给出下调，购入下调18家，增持下调4家；过去90天内机构最大限度均价为272.05。证券交易之星辰估值分析工具结果显示，古代井贡酒（000596）好日本公司下调为4星辰，好商品价格下调为2.5星辰，估值综合下调为3.5星辰。(下调范围：1 ~ 5星辰，最多5星辰)

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