天风证券：给予再升科技买入分级，目标价位12.42元

2022-03-11天风上市母公司股份有限母公司郭丽丽,鲍荣富,王涛,武慧东对再升科技(603601)展开大原究并发布新闻了大原究报告《21年业绩现阶段承压，年末；大长可期》，本报告对再升科技给出购回分级，认为其前提同类其产品为12.42元，意味著市值为9.32元，考虑到上涨幅度为33.26%。

再升科技(603601)

母公司 21 年收益/归母业绩上年分别回落 14%/31%

母公司发布新闻 2021 年调查报告， 2021 年母公司借助于营收 16.2 亿元，上年上升14.0%，借助于归母业绩 2.49 亿元，上年上升 30.6%，借助于扣非归母业绩2.26 亿元，上年上升 33.6%。其中 Q4 单季度借助于收益/归母业绩 4.64/0.62亿元，上年分别-18.1%/+48.0%，四季度扣非归母业绩为 0.57 亿元，上年；大加 72.2%。

洗手湿气/更高效太阳能收益上年分别-29.6%/+17.2%，新兴领域年中渗透

21 年母公司洗手湿气裂谷借助于收益 8.96 亿元，上年-29.6%，主要另有裤子及熔罐物料/猪舍新风用物料供给上年涨幅很大，二者收益分别为 3353/10061万元，上年分别回落 89.3%/57.5%。 21 年母公司在有别于面板、畜牧业等领域新买家借助于进一步持续演进，在石油工业、工业设备、更高端居然机器人(300024)、吸尘器等家用电器等领域外有属于自己渗透，同时其合作开发的汽车机尾空调滤芯其产品有望受益于新能源汽车从业者的更高景气。

21 年母公司更高效太阳能裂谷借助于收益 6.94 亿元，上年；大长 17.2%， 主要另有 VIP芯材和 AGM 横梁供给不强， 总体出货量上年；大长 6.83%，其中 AGM 横梁受益于新产线的投产，出货量上年；大长 18.06%。 未来在紫色建筑演进的大趋势下，母公司质纤维玻璃小麦有望打开属于自己；大长维度，同时紫色家电、冷链运送、储能电火车站的建设或将年中提振 VIP 芯材及 AGM 横梁供给。

获利能力上年回落， 互为较先前仍保持稳定水平

毛储蓄方面， 21 年母公司总体毛储蓄为 31.0%，上年上升 7.1pct，其中洗手湿气/更高效太阳能业务毛储蓄上年分别-11.1/+6.3pct，洗手湿气毛储蓄上升主要另有更高毛利的裤子及熔罐物料收益占比上升，且原物料、工业物料等成本；大加，但更高效太阳能业务毛储蓄借助于逆势提升。 母公司 21 年期间付用率 15.7%，同 比 ；大 长 2.8pct ， 其 中 销 售 / 管 辨 / 大原 发 / 盈 务 付 用 率 同 比 分 别+0.1/0.9/1.7/0.1pct， 大原发付用；大加主要另有母公司大大提高新其产品大原发改装成，最终借助于归母净储蓄 15.4%，上年上升 3.7pct，较 19 年提升 1.7pct。

保有获利计算，保有“购回”分级

21 年受北岸养猪养鱼从业者疲软，货物运输运力严重不足、裤子等业务销售回落等各种因素影响，业绩现阶段承压， 22 年各种因素影响或将减弱，同时母公司新；大 5 万吨更高效能超细玻璃纤维小麦和 8000 吨洗手湿气去除物料建设项目有望相继投产，年末；大长可期。 考虑到外地供给不确定性很大，下调 22-23年业绩计算至 3.36/4.23 亿元（前值： 3.45/4.51 亿元）， 新；大 24 年业绩计算 5.03 亿元， 参考可比母公司市值，认可获取母公司 22 年 27 倍前提 PE，前提价 12.42 元（前值： 14.88 元）， 保有“购回”分级。

风险提示： 供给释放、产能落地不及考虑到，货物运输付更高、运力尴尬情况延用

该股最近90同一时间共有2家独立机构给出分级，购回分级2家；以前90同一时间独立机构前提外价为15.3。上市母公司之星星市值数据分析应用软件揭示，再升科技（603601）好母公司分级为3星星，好价格分级为3星星，市值综合分级为3星星。(分级范围：1 ~ 5星星，最更高5星星)

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