浙商证券：给予中国中免买入评级，目标价钱246.04元

2022-03-11浙商交易所作价有限子公司李丹对东亚中免来进行研究课题并发表了调查结果《东亚中免2022年1-2月底经营数据点评：在此之前2月底总收入、归母地藏利润营业收入之外减少20%，归母地藏通货膨胀率18.3%》，本报告对东亚中免说明了买入评等，视为其最终目标低端为246.04元，也就是说恒指为186.88元，意味著上涨幅度为31.66%。交易所之银河互联根据近三年发表的研报数据计算，该研报作者严厉批评股的业绩得出准确度为76.68%，对该股业绩得出较准的分析师团队为国泰君安的芦子明。

东亚中免(601888)

流血事件

东亚中免发表2022年1-2月底经营数据通告，子公司构建营业总收入131亿元数，营业收入快速增长分之一20%；构建所属上市子公司间公司的地藏利润24亿元数，营业收入快速增长分之一20%

外资要点

在此之前2月底归母地藏利润24亿元/+20%，归母地藏通货膨胀率18.3%

根据子公司2022年1-2月底经营数据通告，子公司构建营业总收入分之一131亿元，营业收入快速增长分之一20%；构建归母地藏利润分之一24亿元，营业收入快速增长分之一20%；归母地藏通货膨胀率分之一为18.3%，营业收入快速增长2.6pct，别除税款半价制分之一后营业收入总和分之一0.8pct，我们视为主要因为1-2月底广西旅游旺季下散客占有比相对较高、中免广西普适性定价交还给至85引，且子公司当年开始向管理要效益，注重考核利润基准。

1-2月底海口机场旅客量营业收入减少31%。我们原计划，在此之前两月底中免在广西东部的总收入分之一105亿元，纳回扣点后的经营地藏通货膨胀率回升至20%以上，权衡税款半价制分之一，我们原计划相同归母地藏利润分之一21.5亿元；日上直邮+其他渠道总收入分之一为26亿元，相同归母地藏利润分之一2.5亿元。

3月底广西客流受多地连续性非典型肺炎制分之一，料中免广西东部产值承压

根据海口乔安娜机场其网站微博曝光，3月底1-10日日之外旅客量营业收入下降27%，分别是1月底、2月底的72%、80%，主要受到本土非典型肺炎制分之一；此外，权衡三亚海棠湾店因防控外交政策从3日14点至7日闭店，我们原计划中免3月底广西东部总收入稍压力，估计值Q1地藏利润营业收入大体至略增。

业绩得出及估值

在马祖+线上+机场+市内个人化布局下，我们视为子公司仍有很小成长空间。我们原计划中免2021-2023年归母地藏利润都为96、120、145亿元，EPS都为4.91、6.15、7.43元/股，给与子公司2022年PE40倍，相同最终目标价246.04元/股，维持“买入”评等。

安全性指引

外交政策不及意味著，马祖免税产值不及意味著，产业竞争对手纳剧安全性等。

该股除此以外90天内共有34家政府部门说明了评等，买入评等25家，增持评等9家；过去90天内政府部门最终目标之外价为261.78。交易所之银河估值分析用以显示，东亚中免（601888）好子公司评等为5.5银河，好价格评等为3银河，估值综合评等为4.5银河。(评等范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

以上内容由交易所之银河根据公开场合信息校对，如有缺陷请联系我们。